知識(shí)點(diǎn)精講：資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的一個(gè)重要特征，在企業(yè)財(cái)務(wù)管理的每一個(gè)環(huán)節(jié)都不可避免地要面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)企業(yè)的目標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響的事件發(fā)生的可能性。從財(cái)務(wù)管理的角度看，風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)計(jì)收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

(一)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。

衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。

1.收益率的方差(σ2)【σ怎么念?近似于“戴爾塔”】

收益率的方差用來表示資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度。其計(jì)算公式為：

收益率的方差σ2=∑[Ri-E(R)]2×Pi

收益率的方差σ2=[情況i出現(xiàn)時(shí)的收益率-預(yù)期收益率] 2×情況i可能出現(xiàn)的概率

【記憶方法】收益率離差的平方乘以相應(yīng)的概率，再累加起來，即為方差。

【思考問題】為什么不用絕對(duì)值表示一組數(shù)據(jù)的離散程度而用方差呢?如果是絕對(duì)值：應(yīng)該是：| Ri-E(R)|

而方差為：[Ri-E(R)]2

看看上面的形式，我們就知道，其實(shí)結(jié)局是一樣的，就是為了保證它的正號(hào)性，也就是說，偏差有正有負(fù)，不能出現(xiàn)正偏差+負(fù)偏差=0，但是單個(gè)的偏差很大，也就是很離散。兩者均可以表示樣本的離散程度。而選擇方差是便于計(jì)算，我們只需要做一些平方和，就行，而絕對(duì)值，則需要進(jìn)行變號(hào)處理。然后相加，程序的復(fù)雜度增加。

2.收益率的標(biāo)準(zhǔn)差(σ)

收益率的標(biāo)準(zhǔn)差也是反映資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度的指標(biāo)，它等于方差的開方。

【記憶方法】方差開平方，即為收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。

【注意】

(1)標(biāo)準(zhǔn)差和方差都是用絕對(duì)數(shù)來衡量資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小，在預(yù)期收益率相等的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差或方差越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大;標(biāo)準(zhǔn)差或方差越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小。

(2)標(biāo)準(zhǔn)差或方差指標(biāo)衡量的是風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)大小，因此不適用于比較具有不同預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

3.收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率(V)

標(biāo)準(zhǔn)離差率，是資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比。

【注意】標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它表示某資產(chǎn)每單位預(yù)期收益中所包含的風(fēng)險(xiǎn)的大小。一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大;標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)可以用來比較預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)大小。

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