可轉(zhuǎn)換債券籌資

本題是2016年一道多選題，題干如下

在其他條件不變的情況下, 關(guān)于單利計(jì)息、到期一次還本付息的可轉(zhuǎn)換債券的內(nèi)含報(bào)酬率，下列各項(xiàng)中正確的有( )。

A.債券期限越長(zhǎng), 債券內(nèi)含報(bào)酬率越高

B.轉(zhuǎn)換價(jià)格越高,債券內(nèi)含報(bào)酬率越高

C.轉(zhuǎn)換比率越高, 債券內(nèi)含報(bào)酬率越高

D.票面利率越高,債券內(nèi)含報(bào)酬率越高

答案：CD

解析：如果選擇持有至到期日，債券的內(nèi)含報(bào)酬率取決于債券發(fā)行價(jià)格與面值的關(guān)系，對(duì)于平價(jià)債券，期限長(zhǎng)短與內(nèi)含報(bào)酬率無關(guān);如果不是平價(jià)發(fā)行，期限越長(zhǎng)，內(nèi)含報(bào)酬率越偏離票面利率。如果提前轉(zhuǎn)換：

由于其他因素不變，t越大，內(nèi)含報(bào)酬率越小，所以A錯(cuò)誤;債券轉(zhuǎn)換價(jià)格高，則表明轉(zhuǎn)換比率低，債券內(nèi)含報(bào)酬率越低，B錯(cuò)誤。

【易錯(cuò)點(diǎn)剖析】

本題中涉及到了可轉(zhuǎn)換債券的內(nèi)含報(bào)酬率這個(gè)知識(shí)點(diǎn)。大家容易出錯(cuò)的選項(xiàng)是A、B選項(xiàng)。這個(gè)題目要考慮到可轉(zhuǎn)換債券持有至到期和到期前轉(zhuǎn)換兩種情況，很多同學(xué)這一點(diǎn)沒有考慮到。選項(xiàng)A最簡(jiǎn)單的方法是使用排除法，如果平價(jià)發(fā)行，期限長(zhǎng)短與內(nèi)含報(bào)酬率無關(guān)，選項(xiàng)A是錯(cuò)誤的。還有就是轉(zhuǎn)換價(jià)格和轉(zhuǎn)換比率的概念和關(guān)系掌握的不牢固，學(xué)習(xí)時(shí)要注意。

【強(qiáng)化練習(xí)】

(多選題)在其他條件不變的情況下， 關(guān)于單利計(jì)息、到期一次還本付息的可轉(zhuǎn)換債券的內(nèi)含報(bào)酬率，下列各項(xiàng)中正確的有( )。

A、債券期限越長(zhǎng)，債券內(nèi)含報(bào)酬率越低

B、票面利率越高，債券內(nèi)含報(bào)酬率越低

C、轉(zhuǎn)換價(jià)格越高，債券內(nèi)含報(bào)酬率越低

D、轉(zhuǎn)換比率越低，債券內(nèi)含報(bào)酬率越低

答案：CD

解析：由于是單利計(jì)息、到期一次還本付息的可轉(zhuǎn)換債券。如果選擇持有至到期日，債券的內(nèi)含報(bào)酬率取決于債券發(fā)行價(jià)格與面值的關(guān)系，對(duì)于平價(jià)債券，期限長(zhǎng)短與內(nèi)含報(bào)酬率無關(guān);如果不是平價(jià)發(fā)行，期限越長(zhǎng)債券投資收益率越偏離票面利率，如果提前轉(zhuǎn)換，發(fā)行價(jià)格=轉(zhuǎn)換比率×股價(jià)/, 所以：=轉(zhuǎn)換比率×股價(jià)/發(fā)行價(jià)格,由于其他因素不變，t越大,IRR越小，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤;如果選擇持有至到期日，票面利率越高，債券內(nèi)含報(bào)酬率越高，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。債券轉(zhuǎn)換價(jià)格高，則表明轉(zhuǎn)換比率低，債券內(nèi)含報(bào)酬率越低，CD正確

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