針對2025年注冊會計師財會考試，本文分享了2025年CPA財會考試母題專項訓(xùn)練：第六章期權(quán)價值評估，母題覆蓋核心考點，通過針對性練習(xí)，幫助考生快速提高解題速度和準(zhǔn)確率。

2025年CPA財會考試母題專項訓(xùn)練：第六章期權(quán)價值評估

母題

【1母題-多選題】下列關(guān)于衍生金融工具的說法中，正確的有( )。

A.常見的衍生工具包括遠(yuǎn)期合約、期貨合約、互換合約、期權(quán)合約等

B.遠(yuǎn)期合約是一種最簡單的衍生工具，是合約雙方同意在未來曰期按照事先約定的價格交換資產(chǎn)的合約，該合約會指明買賣的商品或金融工具的種類、價格及交割結(jié)算的日期

C.期貨合約是指在約定的將來某個日期按約定的條件(包括價格、交割地點、交割方式)買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量、質(zhì)量某種資產(chǎn)的合約

D.互換合約能滿足交易者對非標(biāo)準(zhǔn)化交易的需求，運用面廣，期限靈活，長短隨意

E.衍生工具的特點是未來性、靈活性、杠桿性、風(fēng)險性、虛擬性

F.套期保值的目的是承擔(dān)額外的風(fēng)險以盈利，而投機(jī)獲利為了沖抵風(fēng)險而買賣相應(yīng)的衍生工具的行為

G.空頭套期保值：某公司要在未來某時出售某種資產(chǎn)，可以通過持有該資產(chǎn)期貨合約的多頭來對沖風(fēng)險

H.多頭套期保值：在未來某時買入某種資產(chǎn)，則可采用持有該資產(chǎn)期貨合約的多頭來對沖風(fēng)險

【2母題-多選題】下列有關(guān)表述中，正確的有( )。

A.期權(quán)合約雙方的權(quán)利和義務(wù)是對等的，雙方互相承擔(dān)責(zé)任，各自具有要求對方履約的權(quán)利

B.期權(quán)出售人必須擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)到期時雙方通常需要進(jìn)行實物交割

C.歐式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行，美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行

D.執(zhí)行價格為100元的1股股票看跌期權(quán)，期權(quán)費為4元，如果到期日股價為90元，則期權(quán)購買人到期日價值為10元，凈損益為6元;期權(quán)出售者到期日價值為-10元，凈損益為-6元

E.執(zhí)行價格為100元的1股股票看跌期權(quán)，期權(quán)費為4元，如果到期日股價為110元，則期權(quán)購買人到期日價值為-10元，凈損益為-14元;期權(quán)出售者到期日價值為10元，凈損益為14元

F.對于看漲期權(quán)，如果標(biāo)的股票價格高于執(zhí)行價格，多頭的價值為正值，空頭的價值為負(fù)值，金額的絕對值相同，如果標(biāo)的股票價格低于執(zhí)行價格，多頭和空頭雙方的到期日價值相等

G.如果標(biāo)的股票的價格上漲，賣出看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)會獲利，如果標(biāo)的股票的價格下降，買入看漲期權(quán)和買入看跌期權(quán)會獲利

H.售出X股票的1股看漲期權(quán)和買進(jìn)1股看跌期權(quán)，并同時購進(jìn)甲公司的2股股票。看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價格為5元，看跌期權(quán)的價格為4元，股票的價格為50元。如果到期日股票價格為48元，該投資組合的凈收益是-1元

I.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值

J.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略

K.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本

L.空頭對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高收益是期權(quán)收取的期權(quán)費

M.甲準(zhǔn)備采用拋補(bǔ)看漲期權(quán)投資策略，已知股票的購入價格是45元，以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)價格為6元，執(zhí)行價格為50元，一年后到期，到期股價為60元，則甲獲得的凈損益為11元

N.乙同時買入一支股票的1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，執(zhí)行價格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價格為5元，看跌期權(quán)的價格為4元。如果不考慮期權(quán)費的時間價值，能夠給乙?guī)韮羰找娴牡狡谌盏墓善眱r格區(qū)間是低于41元或高于59元

O.X股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)執(zhí)行價格均為55元，到期日相同，看漲期權(quán)的價格為6元，看跌期權(quán)的價格為5元。如果到期日的股票價格為60元，則空頭對敲投資組合的凈收入與凈損益分別為-5和6元

P.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會發(fā)生劇烈波動，但是不知道升高還是降低時，適用的期權(quán)投資策略是多頭對敲;預(yù)計市場價格比較穩(wěn)定，股價沒有變化時，適用的期權(quán)投資策略是空頭對敲

子題(歷年真題)

【1子題-計算題】甲公司是一家制造業(yè)上市公司，當(dāng)前每股市價40元，市場上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)，歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出一股股票，看漲期權(quán)每份5元，看跌期權(quán)每份3元，兩種期權(quán)執(zhí)行價格均為40元，到期時間為6個月，目前，有四種投資組合方案可供選擇，保護(hù)性看跌期權(quán)，拋補(bǔ)看漲期權(quán)，多頭對敲，空頭對敲。

要求：

(1)投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi)，應(yīng)選擇哪種投資組合?該投資組合應(yīng)該如果構(gòu)建?假設(shè)6個月后該股票價格上漲20%，該投資組合的凈損益是多少?

(2)投資者預(yù)期未來股價大幅度波動，應(yīng)該選擇哪種投資組合?該組合應(yīng)該如果構(gòu)建?假設(shè)6個月后股票價格下跌50%，該投資組合的凈損益是多少?

(3)投資者預(yù)期未來股價波動較小，應(yīng)該選擇哪種投資組合?該組合應(yīng)該如何構(gòu)建?假設(shè)6個月后股票價格上升5%，該投資組合的凈損益是多少? (注：計算投資組合凈損益時，不考慮期權(quán)價格，股票價格的貨幣時間價值。)

【2子題-單選題】下列情形中，最適合采用空頭對敲投資策略的是( )。(2021年)

A.預(yù)計未來標(biāo)的資產(chǎn)價格將大幅上漲

B.預(yù)計未來標(biāo)的資產(chǎn)價格將大幅下跌

C.預(yù)計未來標(biāo)的資產(chǎn)價格將在執(zhí)行價格附近小幅變動

D.預(yù)計未來標(biāo)的資產(chǎn)價格將發(fā)生劇烈波動，但不知道升高還是降低

【3子題-單選題】甲公司股價85元，以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)價格8元，每份看漲期權(quán)可買入1份股票?？礉q期權(quán)的執(zhí)行價格為90元，6個月后到期。乙投資者購入100股甲公司股票同時出售100份看漲期權(quán)。若6個月后甲公司股價為105元，乙投資者的凈損益是( )元。(2021年)

A.-700

B.1 300

C.2 800

D.500

【4子題-單選題】市場上有以甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出一股股票，看漲期權(quán)每份市場價格5元，看跌期權(quán)每份市場價格3元，執(zhí)行價格均為60元，到期日相同，如果到期日股票價格均為64元，購入一份看漲期權(quán)同時購入一份看跌期權(quán)的投資組合的凈損益是( )元。(2020年)

A.-4

B.8

C.8

D.4

【5子題-單選題】2022年8月26日，甲公司股票每股市價20元。市場上有以甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看跌期權(quán)，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票，執(zhí)行價格為18元，2022年11月26日到期。下列情形中，持有該期權(quán)多頭的理性投資人會行權(quán)的是( )。(2022年)

A.2022年9月26日，甲公司股票每股市價20元

B.2022年9月26日，甲公司股票每股市價15元

C.2022年11月26日，甲公司股票每股市價20元

D.2022年11月26日，甲公司股票每股市價15元

【6子題-單選題】同時售出甲股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價格為5元，看跌期權(quán)的價格為4元。如果到期日的股票價格為48元，該投資組合的凈收益是( )元。(2014年)

A.5

B.7

C.9

D.11

【7子題-單選題】下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是( )。(2010年)

A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值

B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略

C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本

D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權(quán)收取的期權(quán)費

【8子題-單選題】同時賣出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是( )。(2012年)

A.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會發(fā)生劇烈波動

B.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度上漲

C.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度下跌

D.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格穩(wěn)定

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2025年注會財管考試時間及準(zhǔn)考證打印時間

2025年注會財管考試時間安排在8月24日下午13:00-15:30，僅一場考試。準(zhǔn)考證打印時間是8月5日-8月20日(每天8:00—20:00)，通過中國注冊會計師協(xié)會網(wǎng)站下載打印準(zhǔn)考證。

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