2020年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》考試真題考點(diǎn)回顧：股利分配理論(9月5日)
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2020年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》考試真題涉及考點(diǎn)答案回憶9.5
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單項(xiàng)選擇題
下列股利分配理論中，認(rèn)為股利政策會(huì)影響公司的價(jià)值的有()。
A、信號(hào)傳遞理論
B、所得稅差異理論
C、“手中鳥”理論
D、代理理論
【正確答案】C
【答案解析】手中鳥理論認(rèn)為公司的股利政策與公司的股票價(jià)格是密切相關(guān)的。
股利分配理論
股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利的方針及對(duì)策。
股利政策的最終目標(biāo)是使公司價(jià)值最大化。
股利分配理論核心問題：是股利政策與公司價(jià)值的關(guān)系問題。
一、股利無關(guān)論
公司市場(chǎng)價(jià)值的高低，與公司的利潤(rùn)分配政策無關(guān)。
【提示】建立在完美市場(chǎng)假設(shè)前提下：沒有交易成本、沒有稅、沒有籌資費(fèi)用、投資決策不受股利政策影響、股東對(duì)股利收入和資本增值之間無偏好。
二、股利相關(guān)論
1、“手中鳥”理論
該理論認(rèn)為，厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者偏好確定的股利收益，而不愿將收益存在公司內(nèi)部去承擔(dān)未來的投資風(fēng)險(xiǎn)，因此當(dāng)公司支付較高的股利時(shí)，公司的股票價(jià)格會(huì)隨之上升，公司的價(jià)值將得到提高。
2、信號(hào)傳遞理論
該理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來獲利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)。
一般來講，預(yù)期未來獲利能力強(qiáng)的公司，往往愿意通過相對(duì)較高的股利支付水平，把自己同預(yù)期盈利能力差的公司區(qū)別開來，以吸引更多的投資者。
3、所得稅差異理論
該理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率以及納稅時(shí)間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。
4、代理理論
該理論認(rèn)為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時(shí)增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小。
【提示】代理理論認(rèn)為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。
首先，股利的支付減少了管理者對(duì)自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過度投資或在職消費(fèi)行為，從而保護(hù)外部投資者的利益;
其次，較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，從而公司將接受資本市場(chǎng)上更多的、更嚴(yán)格的監(jiān)督，這樣便能通過資本市場(chǎng)的監(jiān)督減少了代理成本。
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