2021年中級會計考試《財務管理》計算分析題及答案解析(9月5日第二批次考生回憶版)
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計算分析題
材料：
甲公司當年股票價格為32元/股，未來三年每年股利為2元/股，隨后每年股利保持10%的速度增長，已知甲公司β系數(shù)為2，無風險收益率為5%，市場平均收益率為10%。
(1)運用資本資產(chǎn)定價模型求甲公司必要收益率;
(1)必要收益率=5%+2×(10%-5%)=15%
(2)運用股票定價模型計算甲公司股票價值;
(2)股票價值=2×(P/A，15%，3)+2×(1+10%)/(15%-10%)×(P/F，15%，3)=2×2.2832+2×1.1/0.05×0.6575=33.50元
(3)判斷該股票是否值得購買，并分析原因
(3)股票價值為33.5元，價格為32元，價值大于價格，值得購買。
材料：
[綜合]資料一、2020年產(chǎn)銷量45000件，單價240元/件，單位變動成本200元/件，固定成本總額1200000元
資料二、2020年負債總額4000000平均利息率為5%，發(fā)行在外的普通股80000股，所得稅稅率25%
資料三、公司擬在2021年初對生產(chǎn)線更新，更新后產(chǎn)銷量與單價保持不變，單位變動成本減低到150元/件，年固定成本總額增加到1800000元;
資料四、2021年生產(chǎn)線更新需要融資6000000元，有2種方案，第一種，向銀行借6000000元，新增借款利息6%，第二種，增發(fā)普通股200000股，每股30元
【要求】
1、根據(jù)資料一，計算息稅前利潤，盈虧平衡點銷售額;
2、根據(jù)資料一和資料二，以2020年為基期，求經(jīng)營杠杄、財務杠杄、總杠杄系數(shù);
3、求2020年每股收益
4、根據(jù)資料1、2、3求2021年盈虧平衡點銷售量、安全邊際率、息稅前利潤
5、根據(jù)資料1、2、4每股收益無差別點的息稅前利潤，應該選擇哪種籌資方案
1.息稅前利潤=(p-v)*Q-F=45000*(240-200)-1200000=600000元
盈虧平衡點銷售量=F/(p-v)=1200000(240-200)=30000件
盈虧平衡點銷售額=Q0*p=30000*240=7200000元
2.邊際貢獻=45000*(240-200)=1800000元
2020年借款利息(稅前)=40000005%=200000元
稅前利潤=EBIT-稅前利息=600000-200000=400000元
經(jīng)營杠桿=邊際貢獻總額/息稅前利潤=1800000/600000=3
財務杠桿=息稅前利潤/稅前利潤=600000/400000=1.5
總杠桿= DOL*DFL=3*1.5=4.5
3.凈利潤=400000(1-25%)=300000元
2020年每股收益=300000/800000=0.375
4.盈虧平衡點銷售量=1800000(240-150)=20000件
安全邊際率=(45000-20000)/45000*100%=55.56%
息稅前利潤=45000*(240-150)-1800000=2250000元
5.(EBIT-20000060000006%)*(1-25%)/800000=(EBIT-200000)*(1-25%)/(800000+200000)
解得無差別點EBIT=2000000元
預期EBIT是2250000元大于無差別點EBIT2000000，因此選擇債務籌資，即方案一
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