中級財務(wù)管理：第二章　風(fēng)險與收益分析

　　第一節(jié) 風(fēng)險與收益的基本原理

　　如果不作特殊說明，資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率

　　1、資產(chǎn)收益率的類型??注意含義，關(guān)注預(yù)期收益率、必要收益率率、無風(fēng)險收益率、風(fēng)險收益率等

　　2、資產(chǎn)風(fēng)險的衡量方法：衡量風(fēng)險的指標(biāo)主要有方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。

　　注意：

　　(1)在已經(jīng)歷史數(shù)據(jù)或已知概率情況下預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率的計算

　　(2)標(biāo)準(zhǔn)差和方差都是用絕對指標(biāo)來衡量資產(chǎn)的風(fēng)險大小，在預(yù)期收益率相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差或方差越大，則風(fēng)險越大;標(biāo)準(zhǔn)差或方差越小，則風(fēng)險也越小。標(biāo)準(zhǔn)差或方差指標(biāo)衡量的是風(fēng)險的絕對大小，因而不適用于比較具有不同預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險。

　　(3)標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個相對指標(biāo)，它表示某資產(chǎn)每單位預(yù)期收益中所包含的風(fēng)險的大小。一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，資產(chǎn)的相對風(fēng)險越大;相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，資產(chǎn)的相對風(fēng)險越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)可以用來比較預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)之間的風(fēng)險大小。

　　3、風(fēng)險控制對策：規(guī)避風(fēng)險、減少風(fēng)險、轉(zhuǎn)移風(fēng)險、接受風(fēng)險

　　4、風(fēng)險偏好??掌握如何分類以及各自選擇資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)

　　財務(wù)管理的理論框架和實務(wù)方法都是針對風(fēng)險回避者的，并不涉及風(fēng)險追求者和中立者的行為

　　第二節(jié) 資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益分析

　　1、資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率的計算(加權(quán)平均)

　　2、相關(guān)系數(shù)等于1，-1代表的意義以及此時的兩資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)離差。另外掌握相關(guān)系數(shù)的不同取值表示什么，能否分散風(fēng)險。

　　3、多項資產(chǎn)組合的風(fēng)險

　　當(dāng)資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，資產(chǎn)組合的風(fēng)險程度將趨于平穩(wěn)，這時資產(chǎn)組合風(fēng)險的降低將非常緩慢直至不再降低。所以在風(fēng)險分散的過程中，不應(yīng)當(dāng)過分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個數(shù)。

　　(1)非系統(tǒng)風(fēng)險，又被稱為企業(yè)特有風(fēng)險或可分散風(fēng)險，可以通過有效的資產(chǎn)組合來消除掉的風(fēng)險;

　　(2)系統(tǒng)風(fēng)險，又被稱為市場風(fēng)險或不可分散風(fēng)險，不能通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險。這部分風(fēng)險是由那些影響整個市場的風(fēng)險因素所引起的，包括：宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國家經(jīng)濟政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素。該可以通過系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)來衡量。

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