環(huán)球網(wǎng)校為廣大學(xué)員整理會(huì)計(jì)職稱《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》考試復(fù)習(xí)資料，以便更好的為2009年會(huì)計(jì)職稱考試做準(zhǔn)備：本節(jié)內(nèi)容 風(fēng)險(xiǎn)與收益分析――資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析，希望為廣大考生的考試復(fù)習(xí)帶來(lái)幫助，?？荚図樌?

　　第二節(jié) 資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析

　　三、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

　　系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又被稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)消除的風(fēng)險(xiǎn)。這部分風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的。這些因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素等。

　　單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的程度，可以通過(guò)ß系數(shù)來(lái)衡量。

　　(一)單項(xiàng)資產(chǎn)的ß系數(shù)

　　單項(xiàng)資產(chǎn)的ß系數(shù)，是指可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)。它表示單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)受市場(chǎng)平均收益率變動(dòng)的影響程度。換句話說(shuō)，就是相對(duì)于市場(chǎng)組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言，單項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　　ß系數(shù)的定義式如下： 式中， ，表示第i種資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù);

　　是第i種資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，表示該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小;

　　是市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，表示市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn);

　　三個(gè)指標(biāo)的乘積表示第i種資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差。

　　由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的 為零，所以，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的β值為零;

　　市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己的 ，相關(guān)系數(shù)為1，所以，市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己的β值為1。

　　(二)市場(chǎng)組合及其風(fēng)險(xiǎn)的概念

　　市場(chǎng)組合，是指由市場(chǎng)上所有資產(chǎn)組成的組合。它的收益率就是市場(chǎng)平均收益率，實(shí)務(wù)中通常用股票價(jià)格指數(shù)的收益率來(lái)代替。而市場(chǎng)組合的方差則代表了市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)。由于包含了所有的資產(chǎn)，因此市場(chǎng)組合中的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被消除，所以市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　?、佼?dāng) =1時(shí)，表示該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈相同比例的變化，其風(fēng)險(xiǎn)情況與市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致;

　　②如果 >1，說(shuō)明該單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn);

　　③如果 <1，說(shuō)明該單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。

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