(二)公司因素

　　(1)現(xiàn)金流量;

　　(2)投資需求;如果一個公司有較多的投資機(jī)會，它更適合采用低股利支付水平的分配政策。

　　(3)籌資能力; 如果公司具有較強(qiáng)的籌資能力，公司會采用高股利支付水平的分配政策。

　　(4)資產(chǎn)的流動性; 如果公司的資產(chǎn)有較強(qiáng)變現(xiàn)能力，現(xiàn)金的來源較充裕，它的股利支付能力也比較強(qiáng)。

　　(5)盈利的穩(wěn)定性; 一般來說，公司的盈利越穩(wěn)定，股利支付水平也越高。

　　(6)籌資成本;

　　(7)股利政策慣性

　　(8)其他因素。

　　(三)股東因素

　　股東在收入、控制權(quán)、稅賦、風(fēng)險(xiǎn)及投資機(jī)會等方面的考慮也會對企業(yè)的收益分配政策產(chǎn)生影響。

　　(四)債務(wù)契約與通貨膨脹

　　在通貨膨脹時期，企業(yè)一般會采取偏緊的收益分配政策

　　【2008年單選】在確定企業(yè)的收益分配政策時，應(yīng)當(dāng)考慮相關(guān)因素的影響，其中“資本保全約束”屬于(　)。

　　A.股東因素 B.公司因素

　　C.法律因素 D.債務(wù)契約因素

　　答案：C

　　【2005年多選題】公司在制定利潤分配政策時應(yīng)考慮的因素有(　)。

　　A. 通貨膨脹因素 B. 股東因素

　　C. 法律因素 D. 公司因素

　　答案：ABCD

　　【2006年多選】股東從保護(hù)自身利益的角度出發(fā)，在確定股利分配政策時應(yīng)考慮的因素有(　　)。

　　A.避稅　　　B.控制權(quán)　　　C.穩(wěn)定收入　　　D.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

　　答案：ABCD

　　三、股利分配對公司股價(jià)的影響以及股利理論

　　股利理論主要包括股利無關(guān)論、股利相關(guān)論、所得稅差異理論及代理理論。

　　(一)股利無關(guān)論：股利無關(guān)論 (也稱MM理論)認(rèn)為，在一定的假設(shè)條件限定下，股利政策不會對公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響。

　　假定條件包括

　　(1)市場具有強(qiáng)式效率;

　　(2)不存在任何公司或個人所得稅;

　　(3)不存在任何籌資費(fèi)用 (包括發(fā)行費(fèi)用和各種交易費(fèi)用);

　　(4)公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立 (公司的股利政策不影響投資決策)

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