二、股利分配方案的確定

　　確定股利分配方案需要考慮以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：

　　(一)選擇股利政策

　　公司初創(chuàng)階段-------------剩余股利政策

　　公司快速發(fā)展階段-------低正常加額外股利政策

　　公司穩(wěn)定增長(zhǎng)階段-------固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)型股利政策

　　公司成熟階段-------------固定支付率股利政策

　　公司衰退階段-------------剩余股利政策

　　(二)確定股利支付水平

　　股利支付水平通常用股利支付率來(lái)衡量。

　　股利支付率是當(dāng)年發(fā)放股利與當(dāng)年凈利潤(rùn)之比，或每股股利除以每股收益。是否對(duì)股東派發(fā)股利以及股利支付率高低的確定，取決于企業(yè)對(duì)下列因素的權(quán)衡：

　　(1)企業(yè)所處的成長(zhǎng)周期;

　　(2)企業(yè)的投資機(jī)會(huì);

　　(3)企業(yè)的籌資能力及籌資成本;

　　(4)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu);

　　(5)股利的信號(hào)傳遞功能;

　　(6)借款協(xié)議及法律限制;

　　(7)股東偏好;

　　(8)通貨膨脹等因素。

　　(三)確定股利支付形式：常見(jiàn)的有以下四類：

　　1.現(xiàn)金股利：是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的最常見(jiàn)的方式。

　　2.財(cái)產(chǎn)股利：是以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他公司的有價(jià)證券，如公司債券、公司股票等，作為股利發(fā)放給股東。

　　3.負(fù)債股利：是以負(fù)債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時(shí)也以發(fā)行公司債券的方式支付股利。

　　財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上都是現(xiàn)金股利的替代方式，但目前這兩種股利方式在我國(guó)公司實(shí)務(wù)中極少使用。

　　4.股票股利

　　股票股利，是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利。

　　(1)股票股利的影響：

　　股票股利對(duì)公司來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有現(xiàn)金流出企業(yè)，也不會(huì)導(dǎo)致公司的財(cái)產(chǎn)減少，而只是將公司的留存收益轉(zhuǎn)化為股本。但股票股利會(huì)增加流通在外的股票數(shù)量，同時(shí)降低股票的每股價(jià)值。它不會(huì)改變公司股東權(quán)益總額，但會(huì)改變股東權(quán)益的構(gòu)成。

　　教材【例9-3】

　　(2)公司發(fā)放股票股利的優(yōu)點(diǎn)主要有：

　　(1)發(fā)放股票股利既不需要向股東支付現(xiàn)金，又可以在心理上給股東以從公司取得投資回報(bào)的感覺(jué)。因此，股票股利有派發(fā)股利之‘名”，而無(wú)派發(fā)股利之“實(shí)”

　　(2)發(fā)放股票股利可以降低公司股票的市場(chǎng)價(jià)格，一些公司在其股票價(jià)格較高，不利于股票交易和流通時(shí)，通過(guò)發(fā)放股票股利來(lái)適當(dāng)降低股價(jià)水平，促進(jìn)公司股票的交易和流通。

　　(3)發(fā)放股票股利，可以降低股價(jià)水平，如果日后公司將要以發(fā)行股票方式籌資，則可以降低發(fā)行價(jià)格，有利于吸引投資者。

　　(4)發(fā)放股票股利可以傳遞公司未來(lái)發(fā)展前景良好的信息，增強(qiáng)投資者的信息。

　　(5)股票股利降低每股市價(jià)的時(shí)候，會(huì)吸引更多的投資者成為公司的股東，從而可以使股權(quán)更為分散，有效地防止公司被惡意控制。

　　【2008年單選題】如果上市公司以其應(yīng)付票據(jù)作為股利支付給股東，則這種股利的方式稱為(　)。

　　A.現(xiàn)金股利 B.股票股利

　　C.財(cái)產(chǎn)股利 D.負(fù)債股利

　　答案：D

　　三、股利的發(fā)放

　　一般而言，股利的支付需要按照下列日程來(lái)進(jìn)行：

　　(一)預(yù)案公布日

　　(二)宣布日

　　(三)股權(quán)登記日

　　(四)除息日

　　在除息日，股票的所有權(quán)和領(lǐng)取股息的權(quán)利分離，股利權(quán)利不再?gòu)膶儆诠善保栽谶@一天購(gòu)入公司股票的投資者不能享有已宣布發(fā)放的股利。另外， 由于失去了“附息”的權(quán)利，除息日的股價(jià)會(huì)下跌，下跌的幅度約等于分派的股息。

　　(五)股利發(fā)放日

　　【07年判斷】在除息日之前，股利權(quán)利從屬于股票：從除息日開(kāi)始，新購(gòu)入股票的投資者不能分享本次已宣告發(fā)放的股利。(　)

　　答案：√

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