資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　(一)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)

　　1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型的主要內(nèi)容是分析風(fēng)險(xiǎn)收益率的決定因素和度量方法，其核心關(guān)系式為：

　　某資產(chǎn)的必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+該資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)×(市場組合收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率)

　　R=R f + ×(R m—R f)轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　注意：

　　(1)公式中的 (R m-R f)稱為市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬，它是附加在無風(fēng)險(xiǎn)收益率之上的，由于承擔(dān)了市場平均風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的補(bǔ)償，它反映的是市場作為整體對風(fēng)險(xiǎn)的平均‘容忍”程度。對風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度越低，越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，要求的收益率就越高，市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬就越大;反之，市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬則越小。

　　(2)某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率是市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬與該資產(chǎn)的 系數(shù)的乘積。即：

　　某項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益率= ×(R m—R f)

　　2.證券市場線(SML)

　　(1)證券市場線是關(guān)系式 R=R f + ×(R m—R f)所代表的直線，該直線的橫坐標(biāo)是 系數(shù)，縱坐標(biāo)是必要收益率R，截距是無風(fēng)險(xiǎn)收益率R f，斜率是市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬(R m—R f)

　　(2)證券市場上任意一項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和必要收益率都可以在證券市場線上找到對應(yīng)的一點(diǎn)。

　　(3)證券市場線的一個重要暗示就是“只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)才有資格要求補(bǔ)償”

　　3.資產(chǎn)組合的必要收益率

　　資產(chǎn)組合的必要收益率也可用證券市場線來描述：

　　資產(chǎn)組合的必要收益率R=R f + ×(R m—R f)

　　式中， 是資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

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