《中級財務(wù)管理》預(yù)習(xí)輔導(dǎo)之 資金成本(2)
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3.普通股成本 $lesson$
普通股成本的計算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產(chǎn)定價模型和無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法。
(1)股利折現(xiàn)模型??普通股未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于股票發(fā)行凈值的折現(xiàn)率，即為普通股的資金成本。股票發(fā)行凈值=股票發(fā)行價格-發(fā)行費用
①在每年股利固定的情況下，采用股利折現(xiàn)模型計算普通股成本的公式為：
例題見教材176頁【例7-4】
某公司擬發(fā)行一批普通股，發(fā)行價格12元，每股發(fā)行費用2元，預(yù)定每年分派現(xiàn)金股利每股1.2元，則
普通股籌資成本=【1.2/(12-2)】×100%=12%
②在股利增長率固定的情況下，采用股利折現(xiàn)模型計算普通股成本的公式為：
普通股籌資成本
例題見176頁【例7-5】
某公司準(zhǔn)備增發(fā)普通股，每股發(fā)行價格為15元，發(fā)行費用3元，預(yù)定第一年分派現(xiàn)金股利每股1.5元，以后每年股利增長5%。則該股票籌資成本為多少。
普通股籌資成本=1.5/(15-3)×100%+5%=17.5%
(2)采用資本資產(chǎn)定價模型計算普通股成本的公式為：
Kc=Rf+β?(Rm-Rf)
式中：Kc為普通股成本;Rf為無風(fēng)險利率;β為某公司股票收益相對于市場投資組合期望收益率的變動幅度。
例題見教材177頁【例7-6】
某股份公司普通股股票的貝他值為1.5，無風(fēng)險利率為6%，市場投資組合的期望收益率為10%。則該公司普通股籌資成本=6%+1.5×(10%-6%)=12%
(3)用無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法計算普通股股票籌資的資金成本公式為：
Kc=Rf+Rp
式中，Rp為風(fēng)險溢價。
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