二、財務管理目標的協(xié)調

　　(一)所有者與經營者的矛盾與協(xié)調

　　經營者和所有者的主要矛盾在于，經營者希望在提高企業(yè)價值和股東財富的同時，能更多地增加享受成本;而所有者或股東則希望經營者以較小的享受成本帶來更高的企業(yè)價值或股東財富。

　　為了協(xié)調這一矛盾，通?？梢圆捎媒馄浮⒔邮?、激勵等措施。

　　1、解聘：是一種通過所有者約束經營者的辦法。

　　所有者對經營者予以監(jiān)督，如果經營者未能使企業(yè)價值達最大，就解聘經營者。

　　2、接收：是一種通過市場約束經營者的辦法。

　　如果經營者經營決策失誤、經營不力，未能采取一切有效措施使企業(yè)價值提高，該公司就可能被其他公司強行接收或吞并，相應經營者也會被解聘。為此，經營者為了避免這種接收，必須采取一切措施提高股票市價。

　　3、激勵：是指將經營者的報酬與其績效掛鉤，以使經營者自覺采取能滿足企業(yè)價值最大化的措施。

　　激勵有兩種基本方式：

　　(1)"股票選擇權"方式。它是允許經營者以固定的價格購買一定數(shù)量的公司股票，當股票的價格越高于固定價格時，經營者所得的報酬就越多。經營者為了獲取更大的股票漲價益處，就必然主動采取能夠提高股價的行動;

　　(2)"績效股"形式。它是公司運用每股利潤、資產收益率等指標來評價經營者的業(yè)績，視其業(yè)績大小經營者數(shù)量不等的股票作為報酬。如果公司的經營業(yè)績未能達到規(guī)定目標時，經營者將部分喪失原先持有"績效股"。這種方式使經營者不僅為了多得"績效股"而不斷采取措施提高公司的經營業(yè)績，而且為了使每股市價最大化，也采取各種措施使股票市價穩(wěn)定上升。

　　(二)所有者與債權人的矛盾與協(xié)調

　　1、所有者與債權人的矛盾主要表現(xiàn)在：

　　(1)所有者可能未經債權人同意，要求經營者投資于比債權人約定的風險高的項目，這會增大償債的風險。

　　(2)所有者或股東未征得現(xiàn)有債權人同意，而要求經營者發(fā)行新債券或舉借新債，致使舊債券或老債的價值降低。

　　2、通?？刹捎玫膮f(xié)調方式有：限制性借債、收回借款或停止借款等。

　　(1)限制性借債是指在借款合同中加入某些限制性條款，如規(guī)定借款的用途、借款的擔保條款和借款的信用條件等。

　　(2)收回借款或停止借款是指當債權人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權價值的意圖時，采取收回債僅和不給予公司增加放款，從而保護自身的權益。

　　【2008年單選題】下列各項中，能夠用于協(xié)調企業(yè)所有者與企業(yè)債權人矛盾的方法是(　)。

　　A.解聘 B.接收 C.激勵 D.停止借款

　　答案：D

　　【2005年單選題】下列各項中,不能協(xié)調所有者與債權人之間矛盾的方式是( )

　　A.市場對公司強行接收或吞并.

　　B.債權人通過合同實施限制性借款

　　C.債權人停止借款.

　　D.債權人收回借款

　　答案：A

　　解析：為協(xié)調所有者與債權人之間矛盾，通常采用的方式是：限制性借債;收回借款或停止借款。A可以解決所有者和經營者之間的矛盾

　　【04年多選題】為確保企業(yè)財務目標的實現(xiàn)，下列各項中，可用于協(xié)調所有者與經營者矛盾的措施有(　)

　　A. 所有者解聘經營者　　　　　　　　　　B. 所有者向企業(yè)派遣財務總監(jiān)

　　C. 公司被其他公司接收或吞并　　　　　　D. 所有者給經營者以“股票選擇權”

　　【答案】ABCD

　　【解析】可用于協(xié)調所有者與經營者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵。激勵有兩種基本方式：( 1)“股票選擇權”方式;(2)“績效股”形式。選項B的目的在于對經營者予以監(jiān)督，為解聘提供依據(jù)。

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