2012年中級財務管理 預習輔導：第三章節(jié)(13)
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第三節(jié) 債券及其評價
本節(jié)大綱要求
掌握債券收益率的計算，債券的估價模型
本節(jié)主要內(nèi)容：
一、債券的基本要素
債券，是債務人依照法定程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆諔{證。
一般而言，債券包括面值、期限、利率和價格等基本要素。
二、債券的評價
(一)債券的估價模型
債券的估價是對債券在某一時點的價值量的估算，是債券評價的一項重要內(nèi)容。
對于新發(fā)行的債券而言，估價模型的計算結果反映了債券的發(fā)行價格。
1.債券估價的基本模型
債券估價的基本模型，是指對典型債券所使用的估價模型，典型債券是票面利率固定，每年年末計算并支付當年利息、到期償還本金的債券。這種情況下，新發(fā)行債券的價值可采用如下模型進行評定：
=債券利息×(P/A,K,n)+債券面值×(P/F,K,n)
式中，
P是債券價值;
It是第t年利息;
K是折現(xiàn)率 (可以用當時的市場利率或者投資者要求的必要報酬率替代);M是債券面值; i是票面利率;
n是債券期限 (償還年數(shù))。
債券發(fā)行時，
若i>K則P>M,債券溢價發(fā)行;
若i 若i=K則P=M債券按面值發(fā)行。 影響債券定價的因素有必要報酬率、利息率、計息期和到期時間 【例3-33】宏發(fā)公司擬于2000年2月1日發(fā)行面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等風險投資的必要報酬率為10%。要求計算債券的價值。 解答： 每年按債券面值計算的利息 =1000×8%=80元，于每年年末支付，共支付5次，符合普通年金的概念; 債券價值=80×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5) =80*3.791+1000*0.621=924.28元
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