第四節(jié)項目投資決策評價指標的運用$lesson$

　　本節(jié)大綱要求：

　　1.掌握完全具備、基本具備、完全不具備或基本不具備財務可行性的判斷標準和應用技巧

　　2.掌握凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法和計算期統(tǒng)一法在多方案比較決策中的應用技巧和適用范圍。

　　3.了解互斥方案決策與財務可行性評價的關(guān)系;

　　4.了解多方案組合排隊投資決策

　　本節(jié)具體內(nèi)容：

　　一、獨立方案財務可行性評價及投資決策

　　評價獨立方案財務可行性的要點包括：

　　1.判斷方案是否完全具備財務可行性的條件

　　如果某一投資方案的所有評價指標均處于可行區(qū)間，即同時滿足以下條件時，則可以斷定該投資方案無論從哪個方面看都具備財務可行性，或完全具備可行性。這些條件是：

　　(1)凈現(xiàn)值NPV≥0;

　　(2)凈現(xiàn)值率NPVR≥0;

　　(3)獲利指數(shù)PI≥1;

　　(4)內(nèi)部收益率IRR≥行業(yè)基準折現(xiàn)率ic;

　　(5)包括建設期的靜態(tài)投資回收期PP≤n/2 (即項目計算期的一半);

　　(6)不包括建設期的靜態(tài)投資回收期 PP’≤ P/2(即運營期的一半);

　　(7)投資利潤率ROI≥基準投資利潤率i (事先給定)。

　　2.判斷方案是否完全不具備財務可行性的條件

　　如果某一投資項目的評價指標均處于不可行區(qū)間，即同時滿足以下條件時，則可以斷定該投資項目無論從哪個方面看都不具備財務可行性，或完全不具備可行性，應當徹底放棄投資方案。這些條件是：

　　(1)NPV<0;(2)NPVR<0;(3)PI<1;(4)IRR n/2 ;(6)PP’ > P/2 ;(7)ROI

　　3.判斷方案是否基本具備財務可行性的條件

　　如果在評價過程中發(fā)現(xiàn)某項目的主要指標處于可行區(qū)間(如NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥ic)但次要或輔助指示處于不可行區(qū)間(如PP> n/2 ，PP’ > P/2或ROI

　　4.判斷方案是否基本不具備財務可行性的條件

　　如果在評價過程中發(fā)現(xiàn)某項目出現(xiàn)NPV<0，NPVR<0，PI<1，IRR

　　對獨立方案進行財務可行性評價時應注意：

　　(1)主要評價指標在評價財務可行性的過程中起主導作用;

　　(2)利用動態(tài)指標對同一個投資項目進行評價和決策，可能得出完全相同的結(jié)論。

　　教材【例4-30】某固定資產(chǎn)投資項目只有一個方案，其原始投資為1000萬元，項目計算期為11年(其中生產(chǎn)經(jīng)營期為10年)，基準投資收益率為9.5%，行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%。

　　有關(guān)投資決策評價指標如下：

　　ROI=10%,PP=6年，PP’=5年，NPV=162.65萬元，NPVR=17.04%，IRR=12.73%.

　　要求：評價該項目的財務可行性

　　由于NPV=162.65>0，NPVR>0，IRR=12.73%>10%

　　ROI=10%>9.5%, PP’=5年=10/2, PP=6年>11/2,

　　所以：該項目基本具備財務可行性

　　【05年單選】如果某投資項目的相關(guān)評價指標滿足以下關(guān)系：NPV>0，NPVR>0，PI>1，IRR>ic，PP>n/2，則可以得出的結(jié)論是(　)。

　　A.該項目基本具備財務可行性

　　B.該項目完全具備財務可行性

　　C.該項目基本不具備財務可行性

　　D.該項目完全不具備財務可行性

　　答案：A

　　【2008年多選】如果某投資項目完全具備財務可行性，且其凈現(xiàn)值指標大于零，則可以斷定該項目的相關(guān)評價指標同時滿足以下關(guān)系：(　)。

　　A.獲利指數(shù)大于1

　　B.凈現(xiàn)值率大于等于零

　　C.內(nèi)部收益率大于基準折現(xiàn)率

　　D.包括建設期的靜態(tài)投資回收期大于項目計算期的一半

　　答案：AC

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