2012年中級財務(wù)管理 預(yù)習(xí)輔導(dǎo)：第四章節(jié)(25)
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三、多方案組合排隊投資決策$lesson$
如果一組方案既不屬于相互獨立，又不屬于相互排斥，而是可以實現(xiàn)任意組合或排隊，則這些方案被稱作組合或排隊方案，其中又包括先決方案、互補方案和不完全互斥方案等形式。在這種方案決策中，除了要求首先評價所有方案的財務(wù)可行性，淘汰不具備財務(wù)可行性的方案外，還需要衡量不同組合條件下的有關(guān)評價指標的大小，從而作出最終決策。
這類決策分兩種情況：
??(1)在資金總量不受限制的情況下，可按每一項目的凈現(xiàn)值NPV大小排隊，確定優(yōu)先考慮的項目順序。
??(2)在資金總量受到限制時，則需按凈現(xiàn)值率NPVR或獲利指數(shù)PI的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值NPV進行各種組合排隊，從中選出能使累計凈現(xiàn)值最大的最優(yōu)組合。
總之，多方案比較決策的主要依據(jù)就是能否獲得盡可能多的凈現(xiàn)值總量。
教材例題：A、B、C、D、E五個投資項目為非互斥方案，有關(guān)原始投資額、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率數(shù)據(jù)下表所示。
|
項目 |
原始投資 |
凈現(xiàn)值 |
凈現(xiàn)值率 |
內(nèi)部收益率 |
|
A |
300 |
120 |
0.4 |
18% |
|
B |
200 |
40 |
0.2 |
21% |
|
C |
200 |
100 |
0.5 |
40% |
|
D |
100 |
22 |
0.22 |
19% |
|
E |
100 |
30 |
0.3 |
35% |
要求：分別就以下不相關(guān)情況作出多方案組合決策。
(1)投資總額不受限制;
(2)投資總額受到限制，分別為200、300、400、450、500、600、700、800和900萬元。
解答：
(1)當(dāng)投資總額不受限制或限額大于或等于900萬元時，最佳投資組合方案為A+C+B+E+D。
(2)投資總額受到限制時，首先按照各方案凈現(xiàn)值率的大小排序，并計算累計原始投資和累計凈現(xiàn)值數(shù)據(jù)。其結(jié)果如下表所示。
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