三、期權投資$lesson$

　　期權，也稱選擇權，是期貨合約買賣選擇權的簡稱，是一種能在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權利。

　　按所賦予的權利不同，期權主要有看漲期權和看跌期權兩種類型。

　　1.看漲期權投資。購買看漲期權可以獲得在期權合約有效期內(nèi)根據(jù)合約所確定的履約價格買進一種特定商品或資產(chǎn)的權利。

　　2.看跌期權投資。購買看跌期權可以獲得一種在未來一定期限內(nèi)根據(jù)合約所確定的價格賣出一種特定商品或資產(chǎn)的權利。

　　期權投資可考慮的投資策略主要有：

　　(1)買進看漲期權;

　　(2)買進看跌期權;

　　(3)買進看跌期權同時買入期權標的物;

　　(4)買進看漲期權同時賣出期權標的物;

　　(5)綜合多頭與綜合空頭。

　　四、認股權證、優(yōu)先認股權、可轉換債券

　　(一)認股權證

　　認股權證是由股份公司發(fā)行的，能夠按特定的價格、在特定的時間內(nèi)購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權憑證。

　　認股權證的價值

　　認股權證有理論價值與實際價值之分。其理論價值可用下式計算：

　　V=max[(P-E)×N， 0]

　　式中，V為認股權證理論價值;P為普通股市價;E為認購價格;N為每一認股權可認購的普通股股數(shù)。

　　影響認股權證理論價值的主要因素有：

　　(1)換股比率。每份認股權能認購的普通股份數(shù)越多，其理論價值就越大。

　　(2)普通股市價。市價越高，認股權證的理論價值就越大。

　　(3)執(zhí)行價格。執(zhí)行價格越低，認股權證持有者為換股而付出的代價就越小，普通股市價高于執(zhí)行價格的機會就越大，認股權證的理論價值就越大。

　　(4)剩余有效期間。剩余有效期越長，市價高于執(zhí)行價格的可能性就越大，認股權證的理論

　　價值就越大。

　　認股權證的實際價值是由市場供求關系所決定的。由于套利行為的存在，認股權證的實際價值通常高于其理論價值。

　　教材例題5-11、5-12、5-13

　　【07年單選】某公司股票在某一時點的市場價格為30元，認股權證規(guī)定每股股票的認購價格為20元，每張認股權證可以購買0.5股普通股，則該時點每張認股權證的理論價值為(　)。

　　A.5元 B.10元 C.15元 D.25元

　　答案：A

　　解析：每張認股權證的理論價值=Max[0.5×(30-20)，0]=5元。

　　延伸：假設該公司股票在某一時點的市場價格為15元，則該時點每張認股權證的理論價值為0

　　【2008年判斷】認股權證的實際價值是由市場供求關系決定的，由于套利行為的存在，認股權證的實際價值通常不等于其理論價值。(　)

　　答案：√

　　三、其他有關稅款征收的法律規(guī)定$lesson$

　　(一)稅收優(yōu)先執(zhí)行――3優(yōu)先(注意選擇題)(P279)

　　1、稅務機關征收稅款，稅收優(yōu)先于無擔保債權，法律另有規(guī)定的除外;

　　2、納稅人欠繳的稅款發(fā)生在納稅人以其財產(chǎn)設定抵押、質(zhì)押或者納稅人的財產(chǎn)被留置之前的，稅收優(yōu)先于抵押權、質(zhì)權和留置權執(zhí)行;(2007年綜合體)。

　　【教材例題】甲公司欠繳稅款35萬元，稅務機關在多次催繳無效的情況下，查封了其一處業(yè)務樓，準備以其拍賣所得抵繳稅款。乙公司聞訊后，以該房產(chǎn)已經(jīng)抵押給乙公司作為合同擔保，并且依法辦理了抵押物登記手續(xù)為由，對稅務機關的查封行為提出異議。分析在該案例中，應如何處理稅務機關征收稅款與乙公司以房產(chǎn)抵押作為合同擔保之間的關系。

　　解析：在該案中要正確地處理稅務機關征稅與財產(chǎn)抵押的關系，必須看是甲公司欠稅在前，還是該房產(chǎn)設定抵押在前。如果甲公司欠繳的稅款發(fā)生在甲公司以其房產(chǎn)設定抵押前，則稅收應當先于抵押權執(zhí)行，稅務機關有權查封甲公司的房產(chǎn)并以其拍賣所得抵繳稅款;如果甲公司欠繳的稅款發(fā)生在財產(chǎn)抵押后，則應保障債權人(乙公司)的合法權利，稅務機關查封該房產(chǎn)的決定應予以撤銷。

　　3、納稅人欠繳稅款，同時又被行政機關處以罰款，沒收違法所得的，稅收優(yōu)先于罰款、沒收違法所得。

　　【例題1】納稅人欠繳的稅款發(fā)生在納稅人以其財產(chǎn)設定抵押之后的，稅收應當優(yōu)先于抵押權執(zhí)行。(　)(2006年)

　　答案：×

　　【例題2】下列項目中，可以實行稅款優(yōu)先原則的有(　)。

　　A、對于法律上有規(guī)定的無擔保債權，稅收優(yōu)先于該無擔保債權

　　B、當納稅人發(fā)生的欠稅在前時，稅收優(yōu)先于抵押權

　　C、納稅人欠稅，同時被稅務機關決定處以罰款時，稅收優(yōu)先于罰款

　　D、納稅人欠稅，同時被工商局處以罰款時，稅款優(yōu)先于罰款

　　答案：BCD

　　解析：本題考核稅款優(yōu)先原則。A選項中，稅收優(yōu)先于無擔保債權，但并不是說優(yōu)先于所有的無擔保債權，對于法律另有規(guī)定的無擔保債權，不能行使稅收優(yōu)先權。

　　(二)稅收代位權與撤銷權(P279)

　　1、代位權：欠繳稅款的納稅人“怠于”行使其到期債權，對國家稅收造成損害的，稅務機關可以依照《合同法》的規(guī)定行使代位權。

　　2、撤銷權：欠繳稅款的納稅人“因放棄到期債權，或者無償轉讓財產(chǎn)，或者以明顯不合理的低價轉讓財產(chǎn)而受讓人知道該”情形，對國家稅收造成損害的，稅務機關可以依照《合同法》的規(guī)定行使撤銷權。

　　【教材例題1】甲企業(yè)欠繳稅款20萬元，稅務機關在多次催繳無效的情況下，對該企業(yè)賬簿資料進行了檢查，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)賬戶上確實無錢可付，但甲企業(yè)放棄了乙企業(yè)應付的一筆剛剛到期的20萬元貨款。經(jīng)了解，乙企業(yè)完全有償債能力。分析稅務機關可以采取何種措施追繳甲企業(yè)欠繳的稅款，維護國家稅收權益。

　　解析：根據(jù)法律規(guī)定，稅務機關可以行使撤銷權，請求法院撤銷甲企業(yè)放棄債權的行為。

　　【教材例題2】前例中，如果乙企業(yè)欠付的貨款早已到期，而甲企業(yè)從未向乙企業(yè)追討過欠款，分析稅務機關可以采取何種措施追繳甲企業(yè)欠繳的稅款，維護國家稅收權益。

　　解析：稅務機關可以向法院提出請求，以稅務機關的名義代替甲企業(yè)行使該債權，向乙企業(yè)追要這筆貨款(代位權)。

　　3、稅務機關行使代位權、撤銷權的，不免除欠繳稅款的納稅人尚未履行的納稅義務和應承擔的法律責任。

　　【例題】對欠繳稅款且怠于行使到期債權的納稅人，稅務機關依法行使代位權后，可以免除欠繳稅款的納稅人尚未履行的納稅義務和應承擔的法律責任(　)。(2002年)

　　答案：×

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