影響股利分配的因素

說(shuō)明

法律
因素

資本保全約束

不能用資本（股本和資本公積）發(fā)放股利。

資本積累約束

稅后利潤(rùn)必須提取法定公積金；
股利只能從可供分配利潤(rùn)中支付；
出現(xiàn)年度虧損，一般不進(jìn)行利潤(rùn)分配。

超額累積利潤(rùn)約束

如果公司為了避稅而使得盈余的保留大大超過(guò)了公司目前及未來(lái)的投資需要時(shí)，將被加征額外的稅款。

償債能力約束

考慮現(xiàn)金股利分配對(duì)償債能力的影響。

公司
因素

現(xiàn)金流量

進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，要保證正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的需求。

資產(chǎn)流動(dòng)性

現(xiàn)金股利的支付會(huì)減少現(xiàn)金持有量，降低資產(chǎn)的流動(dòng)性。

盈余穩(wěn)定性

盈余越穩(wěn)定，股利支付水平就越高。

投資機(jī)會(huì)

投資機(jī)會(huì)多、資金需求量大，會(huì)考慮采用低股利政策；
將留存收益用于再投資所得報(bào)酬低于股東個(gè)人單獨(dú)將股利收入投資于其他投資機(jī)會(huì)所得的報(bào)酬時(shí)，公司就不應(yīng)多留存收益，而應(yīng)多發(fā)放股利。

籌資因素

公司具有較強(qiáng)的籌資能力，隨時(shí)能籌集到所需資金，則具有較強(qiáng)的股利支付能力；
留存收益不需花費(fèi)籌資費(fèi)用，同時(shí)增加了公司權(quán)益資本的比重，降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，便于以低成本取得債務(wù)資本。

其他因素

由于股利的信號(hào)傳遞作用，不宜經(jīng)常改變利潤(rùn)分配政策；
利潤(rùn)分配政策還會(huì)受其他公司的影響，比如不同發(fā)展階段、不同行業(yè)的公司股利支付比例會(huì)有差異，這就要求公司在進(jìn)行政策選擇時(shí)要考慮發(fā)展階段以及所處行業(yè)狀況。

股東
因素

控制權(quán)

擁有控制權(quán)的股東希望少發(fā)股利以避免控制權(quán)稀釋。

穩(wěn)定的收入

以股利為主要收入來(lái)源的股東要求支付穩(wěn)定股利。

避稅

高收入股東要求少發(fā)股利以避稅。

其他
限制

債務(wù)契約

債權(quán)人通常會(huì)在債務(wù)契約、租賃合同中加入關(guān)于借款企業(yè)股利政策的限制條款。

通貨膨脹

為彌補(bǔ)貨幣購(gòu)買力下降而造成的固定資產(chǎn)重置資金缺口，公司的股利政策往往偏緊。