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　　《中國證監(jiān)會關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》(以下簡稱《改革意見》)發(fā)布以來,新股發(fā)行市場化改革的方向得到市場和社會各界的普遍認可, 各項改革措施得到了積極的落實,強化新股發(fā)行的過程監(jiān)管、行為監(jiān)管和事后問責,已在市場中形成廣泛共識。與此同時,市場也期待證監(jiān)會能根據(jù)市場情況對相關措施加以完善,更進一步加大事中事后監(jiān)管力度,打擊違法違規(guī)行為,保護投資者特別是中小投資者合法權益。對此,證監(jiān)會積極回應市場關切,廣泛征求意見,及時對發(fā)行承銷辦法、老股轉(zhuǎn)讓規(guī)定、募集資金運用信息披露等進行了微調(diào)和完善,目的是繼續(xù)堅持市場化、法治化的改革方向,保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性,更加突出發(fā)揮市場約束機制,更加突出事中事后監(jiān)管,為下一步向注冊制改革過渡打下良好基礎。

　　一是進一步優(yōu)化老股轉(zhuǎn)讓制度。適當放寬募集資金使用限制,強化募集資金合理性的信息披露。新股發(fā)行募資數(shù)量不再與募投項目資金需求量強制掛鉤,但要根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)特點、經(jīng)營規(guī)模、財務狀況等因素從嚴審核募集資金的合理性和必要性。老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量不得超過自愿設定12個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數(shù)量。發(fā)行人、轉(zhuǎn)讓老股的股東和相關網(wǎng)下投資者之間不得存在財務資助等不當利益安排。

　　二是規(guī)范網(wǎng)下詢價和定價行為。規(guī)定網(wǎng)下投資者必須持有不少于1000萬元市值的非限售股份。由證券業(yè)協(xié)會在自律規(guī)則中細化網(wǎng)下投資者需要具有豐富的投資經(jīng)驗和定價能力等條件,對不具備定價能力、未能審慎報價、在詢價過程中存在違規(guī)行為的列入“黑名單”并定期公布,推動形成具有較高定價能力的投資者隊伍。

　　三是進一步滿足中小投資者的認購需求。增加網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥的檔次,對網(wǎng)上有效認購倍數(shù)超過150倍的,要求網(wǎng)下保留的數(shù)量不超過本次公開發(fā)行量的 10%,其余全部回撥到網(wǎng)上。同時,網(wǎng)下配售進一步向具有公眾性質(zhì)的機構傾斜,在現(xiàn)行向公募和社?；饍?yōu)先配售40%股票的基礎上,要求發(fā)行人和承銷商再安排一定比例的股票優(yōu)先配售給保險資金和企業(yè)年金。

　　四是強化對配售行為的監(jiān)管。加強規(guī)范性要求,增加禁止配售關聯(lián)方,禁止主承銷商向與其有保薦、承銷業(yè)務合作關系的機構或個人配售。規(guī)定公募基金等公眾投資機構的配售比例應當不低于其他投資者。在網(wǎng)下自主配售時,承銷商對同類投資者配售比例應當相同。

　　五是進一步加強事中事后監(jiān)管。對發(fā)行承銷過程實施后發(fā)現(xiàn)涉嫌違法違規(guī)或者存在異常情形的,責令發(fā)行人和承銷商暫?；蛑兄拱l(fā)行,對相關事項進行調(diào)查處理。建立常態(tài)化抽查機制,加大事中事后檢查力度。在承銷辦法中進一步明確發(fā)行人和主承銷商不得泄露詢價和定價信息,加大對串標行為的打擊力度。證券業(yè)協(xié)會還將采取相關自律措施,加強監(jiān)督檢查。

　　新聞發(fā)言人強調(diào),新股發(fā)行將繼續(xù)堅定不移地推進市場化改革,統(tǒng)籌平衡好改革的力度和市場承受的程度。改革的成效需要經(jīng)過一段時間內(nèi)相關各方的市場博弈才能體現(xiàn),需要放在一個比較長的時期來觀察和檢驗。任何一項改革都不可能一蹴而就,解決所有的問題。改革是一項系統(tǒng)工程,需要綜合施策,標本兼治,循序漸進。

　　證券從業(yè)資格投資分析重難點  

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