第四節(jié) 財務(wù)盈利能力分析

　　一、現(xiàn)金流量分析

　　(一)項目投資現(xiàn)金流量分析

　　1、含義

　　項目投資現(xiàn)金流量分析是針對設(shè)定的項目基本方案進行的現(xiàn)金流量分析，原稱為“全部投資現(xiàn)金流量分析”。它是在不考慮債務(wù)融資條件下進行的融資前分析(Before funding)，是從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設(shè)計的合理性。

　　注意：融資前分析計算的相關(guān)指標(biāo)，可作為初步投資決策的依據(jù)和融資方案研究的基礎(chǔ)。

　　2、項目投資現(xiàn)金流量識別與報表編制

　　(1)概念：

　　(2)項目投資現(xiàn)金流量識別

　　現(xiàn)金流入：

　　營業(yè)收入、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動資金;

　　現(xiàn)金流出：

　　建設(shè)投資、流動資金、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加。必要時還包括維持運營投資。

　　所得稅后分析還要將調(diào)整所得稅作為現(xiàn)金流出，

　　調(diào)整所得稅= 息稅前利潤(EBIT)乘以所得稅稅率

　　凈現(xiàn)金流量：

　　(3)項目投資現(xiàn)金流量表的編制

　　3、項目投資現(xiàn)金流量分析的指標(biāo)

　　(1)項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值

　　含義：

　　計算公式為：

　　ic――設(shè)定的折現(xiàn)率，通常可選用財務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)值(最低可接受收益率)。

　　判斷：

　　項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值等于或大于零，表明項目的盈利能力達到或超過了設(shè)定折現(xiàn)率所要求的盈利水平，該項目財務(wù)效益可以被接受。

　　(2)項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率

　　含義：

　　計算公式為：

=0

　　判斷：

　　將求得的項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率與設(shè)定的基準(zhǔn)參數(shù)(ic)進行比較，當(dāng)FIRR≥ic時，即認(rèn)為項目的盈利性能夠滿足要求，其財務(wù)效益可以被接受。

　　(3)關(guān)于計算公式中t=0還是t=1的說明：

　　《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》采用的是

　　注意：(1)只要各年現(xiàn)金流量發(fā)生的時點和數(shù)值相同，無論采用哪種寫法，計算的凈現(xiàn)值都是相同的;(2)當(dāng)在建設(shè)起點(即“0”點)處有現(xiàn)金流量發(fā)生時，計算凈現(xiàn)值時該流量的折現(xiàn)系數(shù)應(yīng)該取為1[即

]。如果該現(xiàn)金流量較小，在誤差允許范圍內(nèi)，往往也可簡化處理，即按其發(fā)生在1年末來進行折現(xiàn)。

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