第六題$lesson$

　　[背景資料]

　　某企業(yè)目前年銷售收入3200萬元，年經(jīng)營成本為2400萬元，財(cái)務(wù)效益較好。現(xiàn)計(jì)劃從國外引進(jìn)一套設(shè)備進(jìn)行改擴(kuò)建。該設(shè)備的離岸價(jià)格為163萬美元，海上運(yùn)輸及保險(xiǎn)費(fèi)為17萬美元，運(yùn)到中國口岸后需要繳納如下費(fèi)用：(1)關(guān)稅41.5萬元;(2)國內(nèi)運(yùn)輸費(fèi)用12.7萬元;(3)外貿(mào)手續(xù)費(fèi)(費(fèi)率為3.5%);(4)增值稅及其他附加稅費(fèi)87.5萬元。通過擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，該企業(yè)年銷售收入可增加到4500萬元，年經(jīng)營成本提高到3200萬元。設(shè)備投資假定發(fā)生在期初，當(dāng)年即投產(chǎn)運(yùn)營。

　　該企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品為市場競爭類產(chǎn)品，經(jīng)濟(jì)分析產(chǎn)出物的影子價(jià)格與市場銷售價(jià)格一致。在經(jīng)營成本的計(jì)算中，包含國家環(huán)保部門規(guī)定的每年收取200萬元的排污費(fèi)。該企業(yè)污染嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)及環(huán)境保護(hù)老師通過分析認(rèn)為，該企業(yè)排放的污染物對國民經(jīng)濟(jì)的實(shí)際損害應(yīng)為銷售收入的10%才合理。經(jīng)營成本其余部分及國內(nèi)運(yùn)輸費(fèi)用和貿(mào)易費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)分析的計(jì)算結(jié)果與財(cái)務(wù)評價(jià)相同。

　　市場研究表明，該產(chǎn)品還可以在市場上銷售5年，5年后停止生產(chǎn)。第5年末進(jìn)口設(shè)備殘值為50萬元，并可以此價(jià)格在國內(nèi)市場售出。如果決定現(xiàn)在實(shí)施此項(xiàng)目，原有生產(chǎn)線一部分設(shè)備可以100萬元的資產(chǎn)凈值在市場售出。設(shè)備的經(jīng)濟(jì)分析影子價(jià)格與市場出售價(jià)格相同。本企業(yè)的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為10%，社會(huì)折現(xiàn)率為8%，美元兌人民幣官方匯率為1：8.3，影子匯率換算系數(shù)為1.08。

　　[問題]

　　1.用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值法，從財(cái)務(wù)評價(jià)的角度分析此項(xiàng)目是否可行;

　　2.用經(jīng)濟(jì)現(xiàn)值法，從經(jīng)濟(jì)分析的角度分析此項(xiàng)目是否可行。

　　[參考答案]

　　1.用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值法，從財(cái)務(wù)評價(jià)的角度分析此項(xiàng)目是否可行;

　　(1)設(shè)備的總價(jià)=(163+17)×8.3+41.5+12.7+(163+17)×8.3×3.5%+87.5=1687.99萬元。

　　收入增加：4500-3200=1300(萬元)

　　經(jīng)營成本增加：3200-2400=800(萬元)

　　則經(jīng)營期每年現(xiàn)金流入增加：1300-800=500(萬元)

　　另外考慮到第5年末殘值變現(xiàn)收入50萬元

　　(2)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為：

　　FNPV=(-1687.99+100)+500×(P/A，10%，5)+50×(P/F，10%，5)=338.5(萬元)

　　(3)結(jié)論。FNPV>0，從財(cái)務(wù)評價(jià)角度分析此項(xiàng)目可行。

　　2.用經(jīng)濟(jì)現(xiàn)值法，從經(jīng)濟(jì)分析的角度分析此項(xiàng)目是否可行。

　　[參考答案]

　　[答疑編號502338090407]

　　(1)計(jì)算該設(shè)備的影子價(jià)格：

　　(163+17)×8.3×1.08+12.7+(163+17)×8.3×3.5%=1678.51萬元

　　(2)項(xiàng)目投資每年國民經(jīng)濟(jì)凈效益費(fèi)用流量：

　　收入增加：4500-3200=1300(萬元)

　　擴(kuò)建前的國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)營費(fèi)用=2400+3200×10%-200=2520(萬元)

　　擴(kuò)建后的國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)營費(fèi)用=3200+4500×10%-200=3450(萬元)

　　國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)營費(fèi)用增加：3450-2520=930(萬元)

　　凈效益費(fèi)用流量增量：1300-930=370(萬元)

　　考慮到第5年末殘值變現(xiàn)收入50萬元，則項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值為

　　ENPV=-1678.51+100+370×(P/A，8%，5)+50×(P/F，8%，5)=-67.18(萬元)<0

　　(3)結(jié)論

　　從經(jīng)濟(jì)分析的角度該項(xiàng)目不可行。

　　[參考]：《項(xiàng)目決策分析與評價(jià)》第十章，P349～370。

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