債務(wù)資本成本的估計

　　1、債務(wù)資本成本的估計含義

　　估計債務(wù)成本就是確定債權(quán)人要求的收益率。由于債務(wù)投資的風(fēng)險低于權(quán)益投資，因此，債務(wù)籌資的成本低于股權(quán)籌資的成本。

　　注意：

　　(1)區(qū)分歷史成本和未來成本

　　(2)區(qū)分債務(wù)的承諾收益與期望收益

　　(3)區(qū)分長期債務(wù)和短期債務(wù)

　　2、債務(wù)資本成本的估計方法

　　估計方法及適用條件

　　到期收益率法

　　(1)適用于已有上市的長期債券

　　(2)不考慮債券的發(fā)行費用

　　(3)只考慮未來期間的現(xiàn)金流出

　　(4)使用稅前利息計算

　　可比公司法

　　(1)適用于沒有上市債券的情況

　　(2)可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式

　　風(fēng)險調(diào)整法

　　(1)適用于公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司

　　(2)稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風(fēng)險補償率

　　(3)企業(yè)的信用風(fēng)險補償率=可比企業(yè)信用風(fēng)險補償率的平均值

　　財務(wù)比率法

　　(1)適用于公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料

　　(2)根據(jù)目標(biāo)公司的關(guān)鍵財務(wù)比率，大體確定公司的信用級別，進而使用風(fēng)險調(diào)整法確定其債務(wù)成本

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　　多項選擇題

　　1、甲公司目前沒有上市債券，在采用了可比公司法測算公司的債務(wù)資本成本時，選擇的可比公司應(yīng)具有的特征有( )。

　　A.與甲公司在同一行業(yè)

　　B.擁有可上市交易的長期債券

　　C.與甲公司商業(yè)模式類似

　　D.與甲公司在同-生命周期階段

　　【答案】ABC

　　【解析】如果需要計算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物。計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務(wù)成本。

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