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多項選擇題

1.下列關于市場風險溢價的估價中，正確的有(　　)。

A.估計權益市場收益率最常見的方法是進行歷史數(shù)據(jù)分析

B.較長的期間所提供的風險溢價無法反映平均水平，因此應選擇較短的時間跨度

C.幾何平均數(shù)是下一階段風險溢價的一個更好的預測指標

D.多數(shù)人傾向于采用幾何平均數(shù)

2.公司在下面哪些方面沒有顯著改變時可以用歷史的β值估計股權成本(　　)。

A.經(jīng)營杠桿

B.財務杠桿

C.收益的周期性

D.管理目標

3.下列有關留存收益資本成本表述，正確的有(　　)。

A.留存收益是歸屬于股東的權益

B.留存收益相當于股東對企業(yè)的再投資

C.留存收益必要報酬率與普通股必要報酬率相同

D.留存收益資本成本與普通股資本成本相同

4.下列各項可以作為計算加權平均資本成本權重基礎的有(　　)。

A.賬面價值權重

B.實際市場價值權重

C.邊際價值權重

D.目標資本結(jié)構(gòu)權重

5.采用資本資產(chǎn)定價模型估計普通股資本成本，下列關于貝塔值的估計的表述中錯誤的有(　　)。

A.如果公司風險特征發(fā)生重大變化，應當使用變化后的年份作為預測期長度

B.一般采用年度報酬率估計貝塔值

C.貝塔值的關鍵驅(qū)動因素有經(jīng)營杠桿、財務杠桿和無風險利率

D.如果貝塔值的關鍵驅(qū)動因素沒有顯著變化，可以用歷史貝塔值估計股權成本

答案在下一頁

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1.

【答案】AD

【解析】由于股票收益率非常復雜多變，影響因素很多，因次，較短的期間所提供的風險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應選擇較長的時間跨度，選項B錯誤;算數(shù)平均數(shù)更符合資本資產(chǎn)定價模型中的平均方差的結(jié)構(gòu)，因而是下一階段風險溢價的一個更好的預測指標，選項C錯誤。

2.

【答案】ABC

【解析】β值的驅(qū)動因素很多，但關鍵的因素只有三個：經(jīng)營杠桿、財務杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史的β值估計股權成本。

3.

【答案】ABC

【解析】留存收益是歸屬于股東的收益，相當于股東對企業(yè)再投資，股東愿意將其留用于企業(yè)，其必要報酬率與普通股相同，但是，站在籌資人角度，留存收益籌集資金屬于內(nèi)部籌資，所以無需考慮籌資費用，而普通股是外部籌資，需要考慮籌資費用，即存在籌資費用時，兩者的資本成本不相同。

4.

【答案】ABD

【解析】計算加權平均資本成本有三種權重依據(jù)：賬面價值權重、實際市場價值權重和目標資本結(jié)構(gòu)權重。

5.

【答案】BC

【解析】股票收益可能建立在每年、每月、每周，甚至每天的基礎上。使用每日內(nèi)的報酬率會提高回歸中數(shù)據(jù)的觀察量，但也會面臨一個問題，就是有些日子沒有成交或者停牌，該期間的報酬率為0，由此引起的偏差會降低股票收益率與市場報酬率之間的相關性，也會降低該股票的β值。使用每周或每月的報酬率就能顯著地降低這種偏差，因此被廣泛采用。年度報酬率較少采用，所以選項B錯誤;貝塔值的關鍵驅(qū)動因素有經(jīng)營杠桿、財務杠桿和收益周期性，所以選項C錯誤。

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