(五)內(nèi)含報(bào)酬率法

　　計(jì)算(內(nèi)插法)

　　對(duì)于凈現(xiàn)值這個(gè)指標(biāo)，是用現(xiàn)金的流入現(xiàn)值減去現(xiàn)金的流出現(xiàn)值，如果凈現(xiàn)值大于0，這個(gè)方案是可行的，方案本身報(bào)酬率大于預(yù)定貼現(xiàn)率;如果凈現(xiàn)值小于0，則報(bào)酬率小于預(yù)定貼現(xiàn)率;當(dāng)凈現(xiàn)值等于0，報(bào)酬率剛好達(dá)到預(yù)定貼現(xiàn)率。

　　【例題13】

　　(2007年)企業(yè)在計(jì)算下列固定資產(chǎn)投資決策分析指標(biāo)時(shí)，需要直接利用資金成本信息的有( )。

　　A.現(xiàn)值指數(shù) B.凈現(xiàn)值 C.投資回收率 D.投資報(bào)酬率 E.內(nèi)含報(bào)酬率

　　【答案】AB

　　【解析】現(xiàn)值指數(shù)、凈現(xiàn)值要用資金成本作為貼現(xiàn)率來(lái)計(jì)算，要直接利用資金成本信息，所以選項(xiàng)AB正確;投資回收率=年均現(xiàn)金凈流量/投資總額，投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率，這兩個(gè)指標(biāo)都用不到資金成本的信息;內(nèi)含報(bào)酬率本身就是貼現(xiàn)率，它的計(jì)算也用不到資金成本的信息。

　　【例題14】

　　(2007年)丁公司擬投資8 000萬(wàn)元，經(jīng)測(cè)算，該項(xiàng)投資的經(jīng)營(yíng)期為4年，每年年末的現(xiàn)金凈流量均為3 000萬(wàn)元，則該投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率為( )%。(已知PVA17%,4=2.7432， PVA 20%，4=2.5887)

　　A.17.47 B.18.49 C.19.53 D.19.88

　　【答案】B

　　【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率對(duì)應(yīng)的4年期現(xiàn)值系數(shù)=8 000/3 000=2.6667

　　(20%一內(nèi)含報(bào)酬率)/(20%一17%)=(2.5887—2.6667)/(2.5887—2.7432) 解得，內(nèi)含報(bào)酬率=18.49%

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