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　　造價管理教材知識點：項目資本金與債務(wù)資金比例

　　項目的債務(wù)資本要比項目資本金的資金成本低很多，由于財務(wù)杠桿的作用，適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)資本比例能夠提高項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率。

　　能滿足權(quán)益投資者獲得期望投資回報的要求，又能較好地防范財務(wù)風(fēng)險的比例是較理想的資本金與債務(wù)資金的比例。

　　造價管理教材知識點：項目資本金結(jié)構(gòu)

　　采用新設(shè)法人籌資方式的項目，應(yīng)根據(jù)投資各方在資本、技術(shù)、人力和市場開發(fā)等方面的優(yōu)勢，通過協(xié)商確定各方的出資比例，出資形式和出資時間。

　　采用既有法人籌資方式的項目，在確定項目資本金結(jié)構(gòu)時，要考慮既有法人的財務(wù)狀況和籌資能力，合理確定既有法人內(nèi)部籌資與新增資本金在項目籌資總額中的比例。

　　造價管理教材知識點：項目債務(wù)資金結(jié)構(gòu)

　　增加短期債務(wù)資本能降低總的籌資成本，但會增大公司財務(wù)風(fēng)險。

　　選擇債務(wù)融資的結(jié)構(gòu)應(yīng)該考慮：

　　(1)債務(wù)期限配比;(2)債務(wù)償還順序;

　　(3)境內(nèi)外借款占比;(4)利率結(jié)構(gòu);(5)貨幣結(jié)構(gòu)。

　　【提示】債務(wù)資金的利率主要有浮動利率、固定利率和浮動/固定利率三種機制。

　　造價管理教材知識點：項目融資的特點

　　與傳統(tǒng)的貸款方式相比，項目融資具有以下特點：

　　1.項目導(dǎo)向：項目融資主要以項目的資產(chǎn)、預(yù)期收益和與其現(xiàn)金流量等來安排融資。

　　2.有限追索：貸款人只能在特定階段或時期追償。

　　3.風(fēng)險分擔(dān)：融資結(jié)構(gòu)建立后，任何一方都要準(zhǔn)備任何未能預(yù)料到的風(fēng)險。

　　4.非公司負(fù)債型融資

　　項目的債務(wù)不表現(xiàn)在項目投資者的公司資產(chǎn)負(fù)債表中的一種融資形式。

　　5.信用結(jié)構(gòu)多樣化

　　6.融資成本較高

　　7.可以利用稅務(wù)優(yōu)勢：通常包括加速折舊、利息成本、投資優(yōu)惠以及其他費用的抵稅等。

　　造價管理教材知識點：BOT方式

　　由本國公司或者外國公司作為項目的投資者和經(jīng)營者安排融資，承擔(dān)風(fēng)險，開發(fā)建設(shè)項目并在特許權(quán)協(xié)議期間經(jīng)營項目獲取商業(yè)利潤，特許期滿后，根據(jù)協(xié)議將該項目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機構(gòu)。

　　通常所說的BOT主要包括以下三種基本形式

　　典型BOT、BOOT和BOO方式等。

　　除了上述三種典型的方式外，還有十余種演變形式，如BT、BTO模式。

　　BT項目中，投資者僅獲項目的建設(shè)權(quán)，而項目的經(jīng)營權(quán)則屬于政府，BT融資形式適用于各類基礎(chǔ)設(shè)施項目，特別是出于安全考慮的必須由政府直接運營的項目。對銀行和承包商而言，BT項目的風(fēng)險比基本的BOT項目大。

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　　造價管理教材知識點：TOT的運作程序

　　(1)確定TOT方案并報批;

　　(2)項目發(fā)起人設(shè)立SPC或SPV，發(fā)起人將完工項目的所有權(quán)和新建項目的所有權(quán)均轉(zhuǎn)讓給SPC或SPV，以確保有專門機構(gòu)對兩個項目的管理、轉(zhuǎn)讓、建造負(fù)有全權(quán)，并對出現(xiàn)的問題加以協(xié)調(diào)。SPC或SPV通常是政府設(shè)立或政府參與設(shè)立的具有特許權(quán)的機構(gòu)。

　　(3)TOT項目招標(biāo);

　　(4)SPV與投資者洽談以達成轉(zhuǎn)讓投產(chǎn)運行項目在未來一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營權(quán)的協(xié)議，并取得資金。

　　(5)轉(zhuǎn)讓方利用獲得資金來建設(shè)新項目。

　　(6)新項目投入運行。

　　(7)轉(zhuǎn)讓項目經(jīng)營期滿后，收回轉(zhuǎn)讓的項目。

　　造價管理教材知識點：TOT方式的特點

　　(1)TOT是通過已建成項目為新項目進行融資，而BOT是為籌建中的項目進行融資。

　　(2)TOT避開了風(fēng)險，只涉及轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)問題;

　　(3)從東道國政府角度看，TOT緩解了中央和地方財政的支出壓力;

　　(4)TOT方式既可回避建設(shè)中超支、停建或建成后不能正常運營、現(xiàn)金流量不足以償還債務(wù)等風(fēng)險，又能盡快取得收益。

　　造價管理教材知識點：ABS融資方式的運作過程

　　(1)組建特殊目的機構(gòu)SPV.成功組建SPV是ABS能夠成功運作的基本條件和關(guān)鍵因素。

　　(2)SPV與項目結(jié)合。即SPV尋找可以進行資產(chǎn)證券化融資的對象。SPV進行ABS方式融資時，其融資風(fēng)險僅與項目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入有關(guān)，而與建設(shè)項目的原始權(quán)益人本身的風(fēng)險無關(guān)。

　　(3)進行信用增級;

　　(4)SPV發(fā)行債券;

　　(5)SPV償債。

　　造價管理教材知識點：BOT與ABS的區(qū)別

　　(1)項目所有權(quán)、運營權(quán)歸屬

　　BOT項目的所有權(quán)、運營權(quán)在特許期內(nèi)屬于項目公司，特許期經(jīng)營結(jié)束，所有權(quán)、運營權(quán)將移交給政府。

　　ABS方式中，在債券存續(xù)期內(nèi)，項目資產(chǎn)的所有權(quán)由原始權(quán)益人轉(zhuǎn)至SPV，而運營權(quán)與決策權(quán)屬于原始收益人，債券到期后，利用項目所產(chǎn)生的收益還本付息并支付各類費用之后，項目的所有權(quán)又重新回到原始權(quán)益人手中。

　　(2)適用范圍的差異。

　　某些關(guān)系國家經(jīng)濟命脈或包括國防項目在內(nèi)的敏感項目是不能采用BOT方式的。ABS方式的使用范圍要比BOT方式廣泛。

　　(3)資金來源。雖然來源主要是民間資本，但ABS強調(diào)通過證券市場發(fā)行債券這一方式籌集資金。

　　(4)對項目所在國的影響。BOT會給東道國帶來一些負(fù)面效應(yīng)，但ABS很少出現(xiàn)。P251中下

　　(5)風(fēng)險分散度。

　　BOT風(fēng)險主要由政府、投資者/經(jīng)營者、貸款機構(gòu)承擔(dān);ABS則由眾多的投資者承擔(dān)。

　　(6)融資成本。

　　BOT由于過程復(fù)雜，成本較高;ABS過程簡單，成本較低。

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