高頻考點：工程項目資金來源

二、項目資金籌措的渠道與方式

項目資金籌措應(yīng)遵循以下基本原則：

(1)規(guī)模適宜原則

(2)時機適宜原則

(3)經(jīng)濟效益原則：力求以最低的綜合資金成本實現(xiàn)最大的投資效益。

(4)結(jié)構(gòu)合理原則：一是合理安排權(quán)益資本和債務(wù)資金的比例;二是合理安排長期資金和短期資金的比例。

項目的資金來源可分為投入資金和借入資金，前者形成項目的資本金，后者形成項目的負(fù)債。

(一)資本金籌措的渠道與方式

可分為既有法人項目資本金籌措和新設(shè)法人項目資本金籌措。

1.既有法人項目資本金籌措

不組建新的獨立法人，籌資方案應(yīng)與既有法人公司的總體財務(wù)安排相協(xié)調(diào)。

(1)內(nèi)部資金來源

1)企業(yè)的現(xiàn)金

2)未來生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的可用于項目的資金。

3)企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)，資產(chǎn)總額沒有發(fā)生變化。

4)企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，控制的企業(yè)原有資產(chǎn)總量會減少。

(2)外部資金來源

1)企業(yè)增資擴股。包括國家股、企業(yè)法人股、個人股和外資股的增資擴股。

2)優(yōu)先股。優(yōu)先分得股利和剩余財產(chǎn)。股息固定(類似債券)、沒有還本期限(類似普通股)。

3)國家預(yù)算內(nèi)投資。是能源、交通、原材料以及國防科研、文教衛(wèi)生、行政事業(yè)建設(shè)項目投資的主要來源，對于整個投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整起主導(dǎo)作用。

2.新設(shè)法人項目資本金籌措

新設(shè)項目法人項目資本金通常以注冊資本的方式投入。有限責(zé)任公司及股份公司的注冊資本由公司的股東按股權(quán)比例認(rèn)繳，合作制公司的注冊資本由合作投資方按預(yù)先約定金額投入。如果公司注冊資本的額度要求低于項目資本金額度的要求，股東按項目資本金額度要求投入企業(yè)的資金超過注冊資本的部分，通常以資本公積的形式記賬。有些情況下，投資者還可以準(zhǔn)資本金方式投入資金，包括優(yōu)先股、股東借款等。

(1)在資本市場募集股本資金：私募與公開募集。

1)私募：是指將股票直接出售給少數(shù)特定的投資者。

2)公開募集：是在證券市場上公開向社會發(fā)行銷售。

(2)合資合作

采用這一方式，新法人往往需要重新進行公司注冊或變更登記。

(二)債務(wù)資金籌措的渠道與方式

債務(wù)融資的優(yōu)點是速度快、成本較低。缺點是融資風(fēng)險較大，有還本付息的壓力。

1.債務(wù)資金籌措方案研究

2.信貸方式融資

信貸方式融資是公司融資和項目融資中最基本和最簡單，也是比重最大的債務(wù)融資形式。

(1)商業(yè)銀行貸款。

(2)政策性銀行貸款。

(3)出口信貸。

1)買方信貸。出口商所在地銀行為促進本國商品的出口，而對國外進口商(或其銀行)所發(fā)放的一種貸款。

買方信貸可以通過進口國的商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸款，買方信貸使用廣泛，特別是轉(zhuǎn)貸更為廣泛。

2)賣方信貸。是出口商所在地有關(guān)銀行，為便于該國出口商以延期付款形式出口商品而給予本國出口商的一種貸款。

3)福費廷。專門針對大型設(shè)備出口的一種特殊融資，是專門的代理融資技術(shù)。

(3)銀團貸款。

(4)國際金融機構(gòu)貸款。

1)國際貨幣基金組織。

2)世界銀行(The World Bank)。

3)亞洲開發(fā)銀行貸款。

3.債券方式融資

債券是債務(wù)人為籌集債務(wù)資金而發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的一種有價證券。企業(yè)債券融資是一種直接融資，資金成本(利率)一般應(yīng)低于銀行借款。債券評級較高的，可以以較低的利率發(fā)行，可以公開發(fā)行，也可以私募方式發(fā)行。

(1)債券籌資的優(yōu)點：

1)籌資成本較低。

發(fā)行債券籌資的成本要比股票籌資的成本低，其利息允許在所得稅前支付。

2)保障股東控制權(quán)。

3)發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。利息固定。

4)便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)?？赊D(zhuǎn)換債券。

(2)債券籌資的缺點：

1)可能產(chǎn)生財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)。還是因為利息固定。

2)可能使企業(yè)總資金成本增大。

財務(wù)風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險會因其債務(wù)的增加而上升，又導(dǎo)致企業(yè)債券成本、權(quán)益資金成本上升，從而增大了企業(yè)總資金成本。

3)經(jīng)營靈活性降低。債權(quán)合同中約定。

4.租賃方式融資

租賃分為經(jīng)營性租賃和融資租賃兩大類。

(1)經(jīng)營租賃。

(2)融資租賃。融資租賃又稱為金融租賃或財務(wù)租賃。

融資租賃優(yōu)點：

1)一種融資與融物相結(jié)合的融資方式，能夠迅速獲得所需資產(chǎn)的長期使用權(quán)。

2)可以避免長期借款籌資所附加的各種限制性條款，具有較強的靈活性。

3)可以減少設(shè)備進口費，從而降低設(shè)備取得成本。

融資租賃的租金包括三大部分：租賃資產(chǎn)的成本、利息、租賃手續(xù)費。

【2017年真題】項目公司為了擴大項目規(guī)模往往需要追加籌集資金，用來比較追加籌資方案的重要依據(jù)是()。

A.個別資金成本

B.綜合資金成本

C.組合資金成本

D.邊際資金成本

【答案】D

【解析】項目公司為了擴大項目規(guī)模，增加所需資產(chǎn)或投資，往往需要追加籌集資金。在這種情況下，邊際資金成本就成為比較選擇各個追加籌資方案的重要依據(jù)。注意與個別資金成本、綜合資金成本的區(qū)別。