課程推薦：精品VIP―網(wǎng)+面強(qiáng)勢(shì)結(jié)合     環(huán)球造價(jià)工程師案例強(qiáng)化套餐

　 相關(guān)推薦：2014年造價(jià)工程師在線模考   2014年造價(jià)工程師考試大綱

   專題推薦：環(huán)球網(wǎng)校造價(jià)最全習(xí)題演練套餐 環(huán)球網(wǎng)校造價(jià)工程師培訓(xùn)權(quán)威　

　第二節(jié)工程項(xiàng)目融資

　　項(xiàng)目融資有廣義和狹義兩種理解。廣義上講，項(xiàng)目融資就是指“為項(xiàng)目而融資”，包括新建項(xiàng)目、收購現(xiàn)有項(xiàng)目或?qū)ΜF(xiàn)有項(xiàng)目進(jìn)行債務(wù)重組等。狹義的項(xiàng)目融資則是指一種有限追索(極端情況下為無追索)的融資活動(dòng)，是以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益、預(yù)期現(xiàn)金流量等作為償還貸款的資金來源。

　　一、項(xiàng)目融資的特點(diǎn)和程序

　　(一)項(xiàng)目融資的特點(diǎn)

　　與傳統(tǒng)的貸款方式相比，項(xiàng)目融資有其自身的特點(diǎn)，在融資出發(fā)點(diǎn)、資金使用的關(guān)注點(diǎn)等方面均有所不同。項(xiàng)目融資主要具有項(xiàng)目導(dǎo)向、有限追索、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、非公司負(fù)債型融資、信用結(jié)構(gòu)多樣化、融資成本高、可利用稅務(wù)優(yōu)勢(shì)的特點(diǎn)。

　　1.項(xiàng)目導(dǎo)向

　　與其他融資過程相比，項(xiàng)目融資主要以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益、預(yù)期現(xiàn)金流等來安排融資，而不是以項(xiàng)目的投資者或發(fā)起人的資信為依據(jù)。債權(quán)人在項(xiàng)目融資過程中主要關(guān)注的是項(xiàng)目在貸款期間能夠新產(chǎn)生多少現(xiàn)金流量用于還款，能夠獲得的貸款數(shù)量、融資成本的高低以及融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)等都是與項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量和資產(chǎn)價(jià)值緊密聯(lián)系在一起的。 由于以項(xiàng)目為導(dǎo)向，有些對(duì)于投資者很難借到的資金可利用項(xiàng)目來安排，有些投資者很難得到的擔(dān)保條件可通過組織項(xiàng)目融資來實(shí)現(xiàn)。因而，采用項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資方式相比較，一般可以獲得較高的貸款比例，根據(jù)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的狀況通?？梢詾轫?xiàng)目提供60%～75%的資本需求量，在某些項(xiàng)目甚至可以做到100%的融資。由于項(xiàng)目導(dǎo)向，項(xiàng)目融資的貸款期限可以根據(jù)項(xiàng)目的具體需要和項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)生命期來安排設(shè)計(jì)，可以比一般商業(yè)貸款期限長(zhǎng)，有的項(xiàng)目貸款期限可長(zhǎng)達(dá)20年之久。

　　2.有限追索

　　追索是指在借款人未按期償還債務(wù)時(shí)貸款人要求借款人有以除抵押資產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)利。在某種意義上，貸款人對(duì)項(xiàng)目借款人的追索形式和程度是區(qū)分融資是屬于項(xiàng)目融資還是屬于傳統(tǒng)形式融資的重要標(biāo)志。對(duì)于后者，貸款人為項(xiàng)目借款人提供的是完全追索形式的貸款，即貸款人更主要依賴的是借款人自身的資信情況，而不是項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度I而前者，作為有限追索的項(xiàng)目融資，貸款人可以在貸款的某個(gè)特定階段(例如項(xiàng)目的建設(shè)期和試生產(chǎn)期)對(duì)項(xiàng)目借款人實(shí)行追索，或者在一個(gè)規(guī)定的范圍內(nèi)(這種范圍包括金額和形式的限制)對(duì)項(xiàng)目借款人實(shí)行追索，除此之外，無論項(xiàng)目出現(xiàn)任何問題，貸款人均不能追索到項(xiàng)目借款人除該項(xiàng)目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)的義務(wù)之外的任何形式的財(cái)產(chǎn)。

　　有限追索的極端是“無追索”，即融資百分之百地依賴于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，在融資的任何階段，貸款人均不能追索到項(xiàng)目借款人除項(xiàng)目之外的資產(chǎn)。然而，在實(shí)際工作中是很難獲得這樣的融資結(jié)構(gòu)的。

　　有限追索融資的實(shí)質(zhì)是由于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度還不足以支撐一個(gè)“無追索”的結(jié)構(gòu)，因而還需要項(xiàng)目的借款人在項(xiàng)目的特定階段提供一定形式的信用支持。追索的程度則是根據(jù)項(xiàng)目的性質(zhì)，現(xiàn)金流量的強(qiáng)度和可預(yù)測(cè)性，項(xiàng)目借款人在這個(gè)產(chǎn)業(yè)部門中的經(jīng)驗(yàn)、信譽(yù)以及管理能力，借貸雙方對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)方式等多方面的綜合因素通過談判確定的。就一個(gè)具體項(xiàng)目而言，由于在不同階段項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度及表現(xiàn)形式會(huì)發(fā)生變化，因而貸款人對(duì)“追索”的要求也會(huì)隨之相應(yīng)調(diào)整。例如，貸款人通常會(huì)要求項(xiàng)目借款人承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)期的全部或大部分風(fēng)險(xiǎn)，而在項(xiàng)目進(jìn)入正常生產(chǎn)階段之后，可以同意只將追索局限于項(xiàng)目資產(chǎn)及項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。

　　3.風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

　　項(xiàng)目融資在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方面具有投資風(fēng)險(xiǎn)大、風(fēng)險(xiǎn)種類多的特點(diǎn)，此外，由于建設(shè)項(xiàng)目的參與方較多，可以通過嚴(yán)格的法律合同實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)。為了實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資的有限追索，對(duì)于與項(xiàng)目有關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)要素，需要以某種形式在項(xiàng)目投資者(借款人)與項(xiàng)目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的其他參與者和貸款人之間進(jìn)行分擔(dān)。一個(gè)成功的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是在項(xiàng)目中沒有任何一方單獨(dú)承擔(dān)起全部項(xiàng)目債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。在組織項(xiàng)目融資的過程中，項(xiàng)目借款人應(yīng)該學(xué)會(huì)如何去識(shí)別和分析項(xiàng)目的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，確定自己、貸款人以及其他參與者所能承受風(fēng)險(xiǎn)的最大能力及可能性，充分利用與項(xiàng)目有關(guān)的一切可以利用的優(yōu)勢(shì)，最后設(shè)計(jì)出對(duì)投資者具有最低追索的融資結(jié)構(gòu)。一旦融資結(jié)構(gòu)建立之后，任何一方都要準(zhǔn)備承擔(dān)任何未能預(yù)料到的風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.非公司負(fù)債型融資

　　項(xiàng)目融資通過對(duì)其投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，可以幫助投資者(借款人)將貸款安排成為一種非公司負(fù)債型的融資。

　　公司的資產(chǎn)負(fù)債表是反映一個(gè)公司在特定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表，所提供的主要財(cái)務(wù)信息包括：公司所掌握的資源、所承擔(dān)的債務(wù)、償債能力、股東在公司里所持有的權(quán)益以及公司未來的財(cái)務(wù)狀況變化趨向。非公司負(fù)債型融資，亦稱為資產(chǎn)負(fù)債表之外的融資，是指項(xiàng)目的債務(wù)不表現(xiàn)在項(xiàng)目投資者(即實(shí)際借款人)的公司資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債欄的一種融資形式。最多，這種債務(wù)只以某種說明的形式反映在公司資產(chǎn)負(fù)債表的注釋中。

　　根據(jù)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則，貸款人對(duì)于項(xiàng)目的債務(wù)追索權(quán)主要被限制在項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量中，項(xiàng)目投資者(借款人)所承擔(dān)的是有限責(zé)任，因而有條件使融資被安排成為一種不需要進(jìn)入項(xiàng)目投資者(借款人)資產(chǎn)負(fù)債表的貸款形式。

　　非公司負(fù)債型融資對(duì)于項(xiàng)目投資者的價(jià)值在于使得這些公司有可能以有限的財(cái)力從事更多的投資，同時(shí)將投資的風(fēng)險(xiǎn)分散和限制在更多的項(xiàng)目之中。一個(gè)公司在從事超過自身資產(chǎn)規(guī)模的項(xiàng)目投資，或者同時(shí)進(jìn)行幾個(gè)較大的項(xiàng)目開發(fā)時(shí)，這種融資方式的價(jià)值就會(huì)充分體現(xiàn)出來。大型的工程項(xiàng)目，一般建設(shè)周期和投資回收周期都比較長(zhǎng)，對(duì)于項(xiàng)目的投資者而言，如果這種項(xiàng)目的貸款安排全部反映在公司的資產(chǎn)負(fù)債表上，很有可能造成公司的資產(chǎn)負(fù)債比失衡，超出銀行通常所能接受的安全警戒線，并且這種狀況在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)可能無法獲得改善。公司將因此而無法籌措新的資金，影響未來的發(fā)展能力。采用非公司負(fù)債型的項(xiàng)目融資則可以避免這一問題。項(xiàng)目融資這一特點(diǎn)的重要性，過去并沒有被我國企業(yè)所完全理解和接受。但是，隨著國內(nèi)市場(chǎng)逐漸與國際市場(chǎng)接軌，國內(nèi)公司，特別是以在國際資金市場(chǎng)融資作為主要資金來源的公司，這一特點(diǎn)將會(huì)變得越來越重要和有價(jià)值，具有較好的資產(chǎn)負(fù)債比的企業(yè)，在籌集資金和企業(yè)資信等級(jí)評(píng)定方面會(huì)有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　5.信用結(jié)構(gòu)多樣化

　　在項(xiàng)目融資中，用于支持貸款的信用結(jié)構(gòu)的安排是靈活的和多樣化的，一個(gè)成功的項(xiàng)目融資，可以將貸款的信用支持分配到與項(xiàng)目有關(guān)的各個(gè)關(guān)鍵方面。典型的做法包括以下幾個(gè)方面;

　　(1)在市場(chǎng)方面，可以要求對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品感興趣的購買者提供一種長(zhǎng)期購買合作為融資的信用支持(這種信用支持所能起到的作用取決于合同的形式和購買者的資信)。資源性項(xiàng)目的開發(fā)受到國際市場(chǎng)的需求、價(jià)格變動(dòng)的影響很大，能否獲得一個(gè)穩(wěn)定的、合乎貸款銀行要求的項(xiàng)目產(chǎn)品長(zhǎng)期銷售合同往往成為能否成功組織項(xiàng)目融資的關(guān)鍵。

　　(2)在工程建設(shè)方面，為了減少風(fēng)險(xiǎn)，可以要求工程承包公司提供固定價(jià)格、固定工期的合同，或“交鑰匙”工程合同，可以要求項(xiàng)目設(shè)計(jì)者提供工程技術(shù)保證等。

　　(3)在原材料和能源供應(yīng)方面，可以要求供應(yīng)方在保證供應(yīng)的同時(shí)，在定價(jià)上根據(jù)項(xiàng)目產(chǎn)品的價(jià)格變化設(shè)計(jì)一定的浮動(dòng)價(jià)格公式，保證項(xiàng)目的最低收益。

　　上述這些做法，都可以成為項(xiàng)目融資強(qiáng)有力的信用支持，提高項(xiàng)目的債務(wù)承受能力，減少融資對(duì)投資者(借款人)資信和其他資產(chǎn)的依賴程度。

　　6.融資成本較高

　　與傳統(tǒng)的融資方式比較，項(xiàng)目融資的一個(gè)主要問題，是相對(duì)籌資成本較高，組織融資所需要的時(shí)間較長(zhǎng)。項(xiàng)目融資涉及面廣，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，需要做好大量有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、稅收結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)抵押等一系列技術(shù)性的工作，籌資文件比一般公司融資往往要多出幾倍，需要幾十個(gè)甚至上百個(gè)法律文件才能解決問題。這必然造成兩方面的后果：

　　(1)組織項(xiàng)目融資花費(fèi)的時(shí)間要長(zhǎng)一些，通常從開始準(zhǔn)備到完成整個(gè)融資計(jì)劃需要3～6個(gè)月的時(shí)間(貸款金額大小和融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜程度是決定安排融資時(shí)間長(zhǎng)短的重要因素)，有些大型項(xiàng)目融資甚至可以拖上幾年的時(shí)間。這就要求所有參加這一工作的各個(gè)方面都有足夠的耐心和合作精神。

　　(2)項(xiàng)目融資的大量前期工作和有限追索性質(zhì)，導(dǎo)致融資的成本要比傳統(tǒng)融資方式高。融資成本包括融資的前期費(fèi)用和利息成本兩個(gè)主要組成部分。

　　融資的前期費(fèi)用與項(xiàng)目的規(guī)模有直接關(guān)系，一般占貸款金額的0.5%～2%，項(xiàng)目規(guī)模越小，前期費(fèi)用所占融資總額的比例就越大;項(xiàng)目融資的利息成本一般要高出同等條件公司貸款的0.3%～1.5%，其增加幅度與貸款銀行在融資結(jié)構(gòu)中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，合理的融資結(jié)構(gòu)和較強(qiáng)的合作伙伴在管理、技術(shù)和市場(chǎng)等方面的優(yōu)勢(shì)可以提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，從而降低較弱合作伙伴的相對(duì)融資成本。

　　項(xiàng)目融資的這一特點(diǎn)限制了其使用范圍。在實(shí)際操作中，除了需要分析項(xiàng)目融資的優(yōu)勢(shì)之外，也必須考慮項(xiàng)目融資的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益問題。

　　7.可以利用稅務(wù)優(yōu)勢(shì)

　　追求充分利用稅務(wù)優(yōu)勢(shì)降低融資成本，提高項(xiàng)目的綜合收益率和償債能力，是項(xiàng)目融資的一個(gè)重要特點(diǎn)。這一問題貫穿于項(xiàng)目融資的各個(gè)階段、各個(gè)組成部分的設(shè)計(jì)之中。 所謂充分利用稅務(wù)優(yōu)勢(shì)，是指在項(xiàng)目所在國法律允許的范圍內(nèi)，通過精心設(shè)計(jì)的投資結(jié)構(gòu)、融資模式，將所在國政府對(duì)投資的稅務(wù)鼓勵(lì)政策在項(xiàng)目參與各方中最大限度地加以分配和利用，以此降低籌資成本、提高項(xiàng)目的償債能力。這些稅務(wù)政策隨國家不同、地區(qū)的不同而變化，通常包括加速折舊、利息成本、投資優(yōu)惠以及其他費(fèi)用的抵稅法規(guī)等。

　　(二)項(xiàng)目融資程序

　　從項(xiàng)目投資決策開始，至選擇項(xiàng)目融資方式為項(xiàng)目建設(shè)籌措資金，一直到最后完成該項(xiàng)目融資為止，項(xiàng)目融資大致可分為五個(gè)階段：投資決策分析、融資決策分析、融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、融資談判和融資執(zhí)行。每一階段的主要工作如圖5.2.1所示。

　　1、投資決策分析

　　在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策之前，投資者需要對(duì)一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行相當(dāng)周密的投資決策分析，投資決策分析的結(jié)論是投資決策的主要依據(jù)。這些分析包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的趨勢(shì)判斷，項(xiàng)目的行業(yè)、技術(shù)和市場(chǎng)分析，以及項(xiàng)目的可行性研究等標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)容。一旦投資者作出投資決策，隨后首要工作就是確定項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)，項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)與將要選擇的融資結(jié)構(gòu)和資金來源有著緊密的關(guān)系。此外，在很多情況下，項(xiàng)目投資決策也是與項(xiàng)目能否融資以及如何融資密切聯(lián)系的。投資者在決定項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)時(shí)需要考慮的因素很多，主要包括項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)形式、產(chǎn)品分配形式、債務(wù)責(zé)任、決策程序、現(xiàn)金流量控制、會(huì)計(jì)處理和稅務(wù)結(jié)構(gòu)等方面的內(nèi)容。投資結(jié)構(gòu)的選擇將影響到項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)和資金來源的選擇;反過來，項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)也會(huì)對(duì)投資結(jié)構(gòu)的安排作出調(diào)整。

　　2.融資決策分析

　　這一階段的主要內(nèi)容是項(xiàng)目投資者將決定采用何種融資方式為項(xiàng)目開發(fā)籌集資金。項(xiàng)目建設(shè)是否采用項(xiàng)目融資方式主要取決于項(xiàng)目的貸款數(shù)量、時(shí)間、融資費(fèi)用、債務(wù)責(zé)任分擔(dān)以及債務(wù)會(huì)計(jì)處理等方面的要求。如果決定選擇項(xiàng)目融資作為籌資手段，投資者就需要聘請(qǐng)融資顧問，如投資銀行、財(cái)務(wù)公司或者商業(yè)銀行中的項(xiàng)目融資部門。融資顧問在明確融資的具體任務(wù)和目標(biāo)要求后，開始研究和設(shè)計(jì)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)。

　　3.融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

　　這一階段的一個(gè)重要步驟是對(duì)與項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行全面的分析、判斷和評(píng)估，確定項(xiàng)目的債務(wù)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)計(jì)出切實(shí)可行的融資方案和抵押保證結(jié)構(gòu)。項(xiàng)目融資的信用結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)是由項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度以及與之有關(guān)的各個(gè)利益主體與項(xiàng)目的契約關(guān)系和信用保證構(gòu)成的。項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)以及相應(yīng)的資金結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)和選擇，必須全面地反映投資者的融資戰(zhàn)略要求和考慮。

　　4.融資談判

　　在項(xiàng)目融資方案初步確定以后，項(xiàng)目融資進(jìn)入談判階段。首先，融資顧問將選擇性地向商業(yè)銀行或其他一些金融機(jī)構(gòu)發(fā)出參加項(xiàng)目融資的建議書，組織銀團(tuán)貸款，并起草項(xiàng)目融資的有關(guān)文件。隨后，便可以與銀行談判。在談判中，法律顧問、融資顧問和稅務(wù)顧問將發(fā)揮很重要的作用。他們一方面可以使投資者在談判中處于有利地位，保護(hù)投資者利益;另一方面又可以在談判陷入僵局時(shí)，及時(shí)、靈活地采取有效措施，使談判沿著有利于投資者利益的方向進(jìn)行。

　　融資談判不會(huì)一蹴而就，在談判中，要對(duì)有關(guān)的法律文件作出修改，有時(shí)會(huì)涉及融資結(jié)構(gòu)或資金來源的調(diào)整問題，也有時(shí)會(huì)對(duì)項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)作出修改，以滿足貸款銀團(tuán)的要求。通過對(duì)融資方案的反復(fù)設(shè)計(jì)、分析、比較和談判，最后選定一個(gè)既能在最大限度上保護(hù)項(xiàng)目投資人的利益，又能為貸款銀行所接受的融資方案。其中包括選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書、組織貸款銀團(tuán)、起草融資法律文件、融資談判等。

　　5.融資執(zhí)行

　　當(dāng)正式簽署了項(xiàng)目融資的法律文件以后，項(xiàng)目融資就進(jìn)入執(zhí)行階段。在項(xiàng)目建設(shè)階段，貸款銀團(tuán)通常將委派融資顧問為經(jīng)理人，經(jīng)常性地監(jiān)督項(xiàng)目的進(jìn)展情況，根據(jù)資金預(yù)算和項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度表安排貸款。在項(xiàng)目的試生產(chǎn)階段，貸款銀團(tuán)的經(jīng)理人將監(jiān)督項(xiàng)目的試生產(chǎn)(運(yùn)行)情況，將項(xiàng)目的實(shí)際生產(chǎn)成本數(shù)據(jù)及有關(guān)技術(shù)指標(biāo)與融資文件上規(guī)定的相應(yīng)數(shù)據(jù)與指標(biāo)對(duì)比，確認(rèn)項(xiàng)目是否已達(dá)到了融資文件規(guī)定的有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。在項(xiàng)目的正常運(yùn)行階段，貸款銀團(tuán)的經(jīng)理人將根據(jù)融資文件的規(guī)定，參與部分項(xiàng)目的決策程序，管理和控制項(xiàng)目的貸款投放和部分現(xiàn)金流量。除此之外，貸款銀團(tuán)的經(jīng)理人也會(huì)參與一部分的生產(chǎn)經(jīng)營決策，并經(jīng)常幫助投資者加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理。

　　二、項(xiàng)目融資的主要方式

　　項(xiàng)目融資的方式是指對(duì)于某類具有共同特征的投資項(xiàng)目，項(xiàng)目發(fā)起人或投資者在進(jìn)行投融資設(shè)計(jì)時(shí)可以效仿并重復(fù)運(yùn)用的操作方案。傳統(tǒng)的項(xiàng)目融資主要包括直接融資、項(xiàng)目公司融資、杠桿租賃融資、設(shè)施使用協(xié)議融資、產(chǎn)品支付融資等，隨著項(xiàng)目融資理論研究與實(shí)踐應(yīng)用的不斷發(fā)展，出現(xiàn)了一系列新型項(xiàng)目融資方式，如BOT、PPP、ABS、TOT、 PFI等，這里主要介紹新型融資方式。

　　(一)BOT方式

　　BOT (Build - Operate - Transfer，建設(shè)―運(yùn)營―移交)是20世紀(jì)80年代中后期發(fā)展起來的一種項(xiàng)目融資方式，主要適用于競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)的行業(yè)或有穩(wěn)定收入的項(xiàng)目，如包括公路、橋梁、自來水廠、發(fā)電廠等在內(nèi)的公共基礎(chǔ)設(shè)施、市政設(shè)施等。其基本思路是，由項(xiàng)目所在國政府或其所屬機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營提供一種特許權(quán)協(xié)議(Concession Agreement)作為項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，由本國公司或者外國公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者安排融資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在特許權(quán)協(xié)議期間經(jīng)營項(xiàng)目獲取商業(yè)利潤。特許期滿后，根據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。

　　實(shí)際上BOT是一類項(xiàng)目融資方式的總稱，通常所說的BOT主要包括典型BOT、 BOOT及BOO三種基本形式。

　　1.典型BOT方式

　　投資財(cái)團(tuán)愿意自己融資，建設(shè)某項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施，并在項(xiàng)目所在國政府授予的特許期內(nèi)經(jīng)營該公共設(shè)施，以經(jīng)營收入抵償建設(shè)投資，并獲得一定收益，經(jīng)營期滿后將此設(shè)施轉(zhuǎn)讓給項(xiàng)目所在國政府。這是最經(jīng)典的BOT形式，項(xiàng)目公司沒有項(xiàng)目的所有權(quán)，只有建設(shè)和經(jīng)營權(quán)。

　　2.BOOT方式

　　BOOT (Build- Own - Operate - Transfer，建設(shè)―擁有―運(yùn)營―移交)方式與典型 BOT方式的主要不同之處是，項(xiàng)目公司既有經(jīng)營權(quán)又有所有權(quán)，政府允許項(xiàng)目公司在一定范圍和一定時(shí)期內(nèi)，將項(xiàng)目資產(chǎn)以融資目的抵押給銀行，以獲得更優(yōu)惠的貸款條件，從而使項(xiàng)目的產(chǎn)品/服務(wù)價(jià)格降低，但特許期一般比典型BOT方式稍長(zhǎng)。

　　3.BOO方式

　　BOO (Build - Own - Operate，建設(shè)―擁有―運(yùn)營)方式與前兩種形式的主要不同之處在于，項(xiàng)目公司不必將項(xiàng)目移交給政府(即為永久私有化)，目的主要是鼓勵(lì)項(xiàng)目公司從項(xiàng)目全壽命期的角度合理建設(shè)和經(jīng)營設(shè)施，提高項(xiàng)目產(chǎn)品/服務(wù)的質(zhì)量，追求全壽命期的總成本降低和效率的提高，使項(xiàng)目的產(chǎn)品/服務(wù)價(jià)格更低。

　　除上述三種基本形式外，BOT還有十余種演變形式，如BT (Build- Transfer，建設(shè)―移交)、BTO (Build - Transfer- Operate，建設(shè)―移交―運(yùn)營)等。這里簡(jiǎn)要介紹一下 BT融資形式，所謂BT，是指政府茬項(xiàng)目建成后從民營機(jī)構(gòu)(或任何國營/民營/外商法人機(jī)構(gòu))中購回項(xiàng)目(可一次支付、也可分期支付);與政府投資建造項(xiàng)目不同的是，政府用于購回項(xiàng)目的資金往往是事后支付(可通過財(cái)政撥款，但更多的是通過運(yùn)營項(xiàng)目來支付);民營機(jī)構(gòu)是投資者或項(xiàng)目法人，必須出一定的資本金，用于建設(shè)項(xiàng)目的其他資金可以由民營機(jī)構(gòu)自己出，但更多的是以期望的政府支付款(如可兌信用證)來獲取銀行的有限追索權(quán)貸款。BT項(xiàng)目中，投資者僅獲得項(xiàng)目的建設(shè)權(quán)，而項(xiàng)目的經(jīng)營權(quán)則屬于政府， BT融資形式適用于各類基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，特別是出于安全考慮的必須由政府直接運(yùn)營的項(xiàng)目。對(duì)銀行和承包商而言，BT項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)可能比基本的BOT項(xiàng)目大。

　　如果承包商不是投資者，其建設(shè)資金不是從銀行借的有限追索權(quán)貸款，或政府用于購回項(xiàng)目的資金完全沒有基于項(xiàng)目的運(yùn)營收入，此種情況實(shí)際上應(yīng)稱作“承包商墊資承包”或“政府延期付款”，屬于異化B1、，已經(jīng)超出狹義項(xiàng)目融資的原有含義范疇，在我國已被禁止。因?yàn)樗饕皇墙鉀Q了政府當(dāng)時(shí)缺錢建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施的燃眉之急，并沒有實(shí)現(xiàn)狹義項(xiàng)目融資所強(qiáng)調(diào)的有限追索、提高效率(降低價(jià)格)、公平分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)等。

　　(二)PPP方式

　　PPP (Public - Private ? Partnership，公私合作或公私合伙)融資方式最早出現(xiàn)于20世紀(jì)90年代，是指政府與民營機(jī)構(gòu)(或任何國營/民營/外商法人機(jī)構(gòu))簽訂長(zhǎng)期合作協(xié)議，授權(quán)民營機(jī)構(gòu)代替政府建設(shè)、運(yùn)營或管理基礎(chǔ)設(shè)施(如道路、橋梁、電廠、水廠等)或其他公共服務(wù)設(shè)施(如醫(yī)院、學(xué)校、監(jiān)獄、警崗等)，并向公眾提供公共服務(wù)。從廣義上來講，PPP可以分為三大類，分別包括傳統(tǒng)承包項(xiàng)目、開發(fā)經(jīng)營項(xiàng)目和合作開發(fā)項(xiàng)目。傳統(tǒng)承包項(xiàng)目中，民營機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)部分分包工作，其他大部分工作由政府負(fù)責(zé);開發(fā)經(jīng)營項(xiàng)目中，民營機(jī)構(gòu)在合同期內(nèi)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)及運(yùn)營，合同期滿后將項(xiàng)目移交給政府;合作開發(fā)項(xiàng)目中，私營部門參與項(xiàng)目的融資，與政府共同分享項(xiàng)目的經(jīng)營收入。PPP融資方式強(qiáng)調(diào)政府與民營機(jī)構(gòu)間的長(zhǎng)期合作關(guān)系，也正因?yàn)槊駹I機(jī)構(gòu)參與到項(xiàng)目的建設(shè)過程中，為保證自身利益，項(xiàng)目建設(shè)過程中會(huì)積極選取最佳方式提供公共服務(wù)，使得服務(wù)質(zhì)量得到提升。PPP強(qiáng)調(diào)的是優(yōu)勢(shì)的互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)和利益的共享。

　　PPP與BOT在本質(zhì)上區(qū)別不大，都是通過項(xiàng)目的期望收益進(jìn)行融資，對(duì)民營機(jī)構(gòu)的補(bǔ)償都是通過授權(quán)民營機(jī)構(gòu)在規(guī)定的特許期內(nèi)向項(xiàng)目的使用者收取費(fèi)用，由此回收項(xiàng)目的投資、經(jīng)營和維護(hù)等成本，并獲得合理的回報(bào)(即建成項(xiàng)目投入使用后所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成為支付經(jīng)營成本、償還貸款和提供投資回報(bào)等的唯一來源)，特許期滿后項(xiàng)目將移交回政府(也有不移交的，如BOO)。

　　當(dāng)然，PPP與BOT在細(xì)節(jié)上也有一些差異。例如在PPP項(xiàng)目中，民營機(jī)構(gòu)做不了的或不愿做的，需要由政府來做;其余全由民營機(jī)構(gòu)來做，政府只起監(jiān)管作用。而在BOT項(xiàng)目中，絕大多數(shù)工作由民營機(jī)構(gòu)來做，政府則提供支持和擔(dān)保。但無論P(yáng)PP或BOT方式，都要合理分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，從而提高項(xiàng)目的投資、建設(shè)、運(yùn)營和管理效率，這是PPP或BOT的最重要目標(biāo)。此外，PPP的含義更為廣泛，反映更為廣義的公私合伙/合作關(guān)系，除了基礎(chǔ)設(shè)施和自然資源開發(fā)，還可包括公共服務(wù)設(shè)施和國營機(jī)構(gòu)的私有化等，因此，近年來國際上越來越多采用PPP這個(gè)詞，有取代BOT的趨勢(shì)。

　　PPP方式與BOT方式在各方責(zé)任方面有著較為明顯的不同，總的來說，BOT項(xiàng)目中政府與民營企業(yè)缺乏恰當(dāng)?shù)膮f(xié)調(diào)機(jī)制，導(dǎo)致雙方自身目標(biāo)不同，出現(xiàn)利益沖突，而PPP融資方式中政府與民營部門的關(guān)系更加緊密，具體比較見表5.2.1。

　　(三)TOT方式

　　TOT (Transfer - Operate - Transfer，移交―運(yùn)營―移交)，是從BOT方式演變而來的一種新型方式，具體是指用民營資金購買某個(gè)項(xiàng)目資產(chǎn)(一般是公益性資產(chǎn))的經(jīng)營權(quán)，購買者在約定的時(shí)間內(nèi)通過經(jīng)營該資產(chǎn)收回全部投資和得到合理的回報(bào)后，再將項(xiàng)目無償移交給原產(chǎn)權(quán)所有人(一般為政府或國有企業(yè))。TOT特別受投資者青睞，在發(fā)展中國家得到越來越多的應(yīng)用，該模式為政府需要建設(shè)大型項(xiàng)目而又資金不足時(shí)提供了解決的途徑，還為各類資本投資于基礎(chǔ)設(shè)施開辟了新的渠道。

　　1.TOT的運(yùn)作程序

　　TOT的運(yùn)作程序相對(duì)比較簡(jiǎn)單，一般包括以下步驟：

　　(1)制定TOT方案并報(bào)批。轉(zhuǎn)讓方須先根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定編制TOT項(xiàng)目建議書，征求行業(yè)主管部門同意后，按現(xiàn)行規(guī)定報(bào)有關(guān)部門批準(zhǔn)。國有企業(yè)或國有基礎(chǔ)設(shè)施管理人只有獲得國有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn)或授權(quán)才能實(shí)施TOT方式。

　　(2)項(xiàng)目發(fā)起人(同時(shí)又是投產(chǎn)項(xiàng)目的所有者)設(shè)立SPC或SPV (Special Purpose Corporation或Special Purpose Vehicle，翻譯為特殊目的公司或特殊目的機(jī)構(gòu))，發(fā)起人把完工項(xiàng)目的所有權(quán)和新建項(xiàng)目的所有權(quán)均轉(zhuǎn)讓給SPC或SPV，以確保有專門機(jī)構(gòu)對(duì)兩個(gè)項(xiàng)目的管理、轉(zhuǎn)讓、建造負(fù)有全權(quán)，并對(duì)出現(xiàn)的問題加以協(xié)調(diào)。SPC或SPV通常是政府設(shè)立或政府參與設(shè)立的具有特許權(quán)的機(jī)構(gòu)。

　　(3) TOT項(xiàng)目招標(biāo)。按照國家規(guī)定，需要進(jìn)行招標(biāo)的項(xiàng)目，須采用招標(biāo)方式選擇 TOT項(xiàng)目的受讓方，其程序與BOT方式大體相同，包括招標(biāo)準(zhǔn)備、資格預(yù)審、準(zhǔn)備招標(biāo)文件、評(píng)標(biāo)等步驟。

　　(4) SPV與投資者洽談以達(dá)成轉(zhuǎn)讓投產(chǎn)運(yùn)行項(xiàng)目在未來一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營權(quán)的協(xié)議，并取得資金。

　　(5)轉(zhuǎn)讓方利用獲得的資金建設(shè)新項(xiàng)目。

　　(6)新項(xiàng)目投入使用。

　　(7)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目經(jīng)營期滿后，收回轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目。轉(zhuǎn)讓期滿，資產(chǎn)應(yīng)在無債務(wù)、未設(shè)定擔(dān)

　　保、設(shè)施狀況完好的情況下移交給原轉(zhuǎn)讓方。

　　2.TOT方式的特點(diǎn)

　　與BOT相比，TOT主要有下列特點(diǎn)：

　　(1)從項(xiàng)目融資的角度看，TOT是通過轉(zhuǎn)讓已建成項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)來融資的，而BOT是政府給予投資者特許經(jīng)營權(quán)的許諾后，由投資者融資新建項(xiàng)目，即TOT是通過已建成項(xiàng)目為其他新項(xiàng)目進(jìn)行融資，BOT則是為籌建中的項(xiàng)目進(jìn)行融資。

　　(2)從具體運(yùn)作過程看，TOT由于避開了建造過程中所包含的大量風(fēng)險(xiǎn)和矛盾(如建設(shè)成本超支、延期、停建、無法正常運(yùn)營等)，并且只涉及轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)等問題，在項(xiàng)目融資談判過程中比較容易使雙方意愿達(dá)成一致，并且不會(huì)威脅國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施的控制權(quán)與國家安全。

　　(3)從東道國政府的角度看，通過TOT吸引國外或民間投資者購買現(xiàn)有的資產(chǎn)，將從兩個(gè)方面進(jìn)一步緩解中央和地方政府財(cái)政支出的壓力：通過經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓，得到一部分外資或民營資本，可用于償還因?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施建設(shè)而承擔(dān)的債務(wù)，也可作為當(dāng)前迫切需要建設(shè)而又難以吸引外資或民營資本的項(xiàng)目;轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)后，可大量減少基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營的財(cái)政補(bǔ)貼支出。

　　(4)從投資者的角度看，TOT方式既可回避建設(shè)中的超支、停建或者建成后不能正常運(yùn)營、現(xiàn)金流量不足以償還債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)，又能盡快取得收益。采用BOT方式，投資者先要投入資金建設(shè)，并要設(shè)計(jì)合理的信用保證結(jié)構(gòu)，花費(fèi)時(shí)間很長(zhǎng)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)大;采用 TOT，投資者購買的是正在運(yùn)營的資產(chǎn)和對(duì)資產(chǎn)的經(jīng)營權(quán)，資產(chǎn)收益具有確定性，也不需要太復(fù)雜的信用保證結(jié)構(gòu)。

　　(四)ABS方式

　　ABS (Asset - Backed Securitization，資產(chǎn)證券化)是20世紀(jì)80年代首先在美國興起的一種新型的資產(chǎn)變現(xiàn)方式，它將缺乏流動(dòng)性但能產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)歸集起來，通過一定的安排，對(duì)資產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券過程。

　　1.ABS融資方式的運(yùn)作過程

　　ABS融資方式的運(yùn)作過程主要包括以下幾個(gè)方面：

　　(1)組建特殊目的機(jī)構(gòu)SPV。該機(jī)構(gòu)可以是一個(gè)信托機(jī)構(gòu)，如信托投資公司、信用擔(dān)保公司、投資保險(xiǎn)公司或其他獨(dú)立法人，該機(jī)構(gòu)應(yīng)能夠獲得國際權(quán)威資信評(píng)估機(jī)構(gòu)較高級(jí)別的f言用等級(jí)(AAA或AA級(jí))，由于SPV是進(jìn)行ABS融資的載體，成功組建SPV是ABS能夠成功運(yùn)作的基本條件和關(guān)鍵因素。

　　(2) SPV與項(xiàng)目結(jié)合。即SPV尋找可以進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資的對(duì)象。一般來說，投資項(xiàng)目所依附的資產(chǎn)只要在未來一定時(shí)期內(nèi)能帶來現(xiàn)金收入，就可以進(jìn)行ABS融資。擁有這種未來現(xiàn)金流量所有權(quán)的企業(yè)(項(xiàng)目公司)成為原始權(quán)益人。這些未來現(xiàn)金流量所代表的資產(chǎn)，是ABS融資方式的物質(zhì)基礎(chǔ)。在進(jìn)行ABS融資時(shí)，一般應(yīng)選擇未來現(xiàn)金流量穩(wěn)定、可靠，風(fēng)險(xiǎn)較小的項(xiàng)目資產(chǎn)。而SPV與這些項(xiàng)目的結(jié)合，就是以合同、協(xié)議等方式將原始權(quán)益人所擁有的項(xiàng)目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給SPV，轉(zhuǎn)讓的目的在于將原始權(quán)益人本身的風(fēng)險(xiǎn)割斷。這樣SPV進(jìn)行ABS方式融資時(shí)，其融資風(fēng)險(xiǎn)僅與項(xiàng)目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入有關(guān)，而與建設(shè)項(xiàng)目的原始權(quán)益人本身的風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)。

　　(3)進(jìn)行信用增級(jí)。利用信用增級(jí)手段使該組資產(chǎn)獲得預(yù)期的信用等級(jí)。為此，就要調(diào)整項(xiàng)目資產(chǎn)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，使項(xiàng)目融資債券達(dá)到投資級(jí)水平，達(dá)到SPV關(guān)于承包 ABS債券的條件要求。SPV通過提供專業(yè)化的信用擔(dān)保進(jìn)行信用升級(jí)，之后委托資信評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，確定ABS債券的資信等級(jí)。

　　(4) SPV發(fā)行債券。SPV直接在資本市場(chǎng)上發(fā)行債券募集資金，或者經(jīng)過SPV通過信用擔(dān)保，由其他機(jī)構(gòu)組織債券發(fā)行，并將通過發(fā)行債券籌集的資金用于項(xiàng)目建設(shè)。

　　(5) SPV償債。由于項(xiàng)目原始收益人已將項(xiàng)目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入權(quán)利讓渡給SPV,因此，SPV就能利用項(xiàng)目資產(chǎn)的現(xiàn)金流入量，清償其在國際高等級(jí)投資證券市場(chǎng)上所發(fā)行債券的本息。

　　2.BOT方式與ABS方式的比較

　　具體而言，ABS與BOT融資方式在項(xiàng)目所有權(quán)、運(yùn)營權(quán)歸屬、適用范圍、對(duì)項(xiàng)目所在國的影響、融資方式、風(fēng)險(xiǎn)分散度、融資成本等方面都有不同之處。

　　(1)項(xiàng)目所有權(quán)、運(yùn)營權(quán)歸屬。BOT融資方式中，項(xiàng)目的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)在特許經(jīng)營期內(nèi)是屬于項(xiàng)目公司的，在特許期經(jīng)營結(jié)束之后，所有權(quán)及與經(jīng)營權(quán)將會(huì)移交給政府}在ABS融資方式中，根據(jù)合同規(guī)定，項(xiàng)目的所有權(quán)在債券存續(xù)期內(nèi)由原始權(quán)益人轉(zhuǎn)至 SPV，而經(jīng)營權(quán)與決策權(quán)仍屬于原始權(quán)益人，債券到期后，利用項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益還本付息并支付各類費(fèi)用之后，項(xiàng)目的所有權(quán)重新回到原始權(quán)益人手中。

　　(2)適用范圍。對(duì)于關(guān)系國家經(jīng)濟(jì)命脈或包括國防項(xiàng)目在內(nèi)的敏感項(xiàng)目，采用BOT融資方式是不可行的，容易引起政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)等各方面的問題;在ABS融資方式中，雖在債券存續(xù)期內(nèi)資產(chǎn)的所有權(quán)歸SPV所有，但是資產(chǎn)的運(yùn)營與決策權(quán)仍然歸屬原始權(quán)益人，SPV不參與運(yùn)營，不必?fù)?dān)心外商或私營機(jī)構(gòu)控制，因此應(yīng)用更加廣泛。

　　(3)資金來源。BOT與ABS融資方式的資金來源主要都是民間資本，可以是國內(nèi)資金，也可以是外資，如項(xiàng)目發(fā)起人自有資金、銀行貸款等;但ABS方式強(qiáng)調(diào)通過證券市場(chǎng)發(fā)行債券這一方式籌集資金，這是ABS方式與其他項(xiàng)目融資方式一個(gè)較大的區(qū)別。 (4)對(duì)項(xiàng)目所在國的影響。BOT會(huì)給東道國帶來一定負(fù)面效應(yīng)，如掠奪性經(jīng)營、國家稅收流失及國家承擔(dān)價(jià)格、外匯等多種風(fēng)險(xiǎn)，ABS則較少出現(xiàn)上述問題。

　　(5)風(fēng)險(xiǎn)分散度。BOT風(fēng)險(xiǎn)主要由政府、投資者/經(jīng)營者、貸款機(jī)構(gòu)承擔(dān);ABS則由眾多的投資者承擔(dān)，而且債券可以在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓，變現(xiàn)能力強(qiáng)。

　　(6)融資成本。BOT過程復(fù)雜、牽涉面廣、融資成本因中間環(huán)節(jié)多而增加;ABS則只涉及原始權(quán)益人、SPV、證券承銷商和投資者，無需政府的許可、授權(quán)、擔(dān)保等，過程簡(jiǎn)單，降低了融資成本。

　　(五)PFI方式

　　PFI (Private Finance Initiative，私人主動(dòng)融資)是指由私營企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營，從政府方或接受服務(wù)方收取費(fèi)用以回收成本，在運(yùn)營期結(jié)束時(shí)，私營企業(yè)應(yīng)將所運(yùn)營的項(xiàng)目完好地、無債務(wù)地歸還政府。PFI融資方式具有使用領(lǐng)域廣泛、緩解政府資金壓力、提高建設(shè)效率等特點(diǎn)。利用這種融資方式，可以彌補(bǔ)財(cái)政預(yù)算的不足、有效轉(zhuǎn)移政府 財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)、提高公共項(xiàng)目的投資效率、增加私營部門的投資機(jī)會(huì)。

　　PFI是一種強(qiáng)調(diào)私營企業(yè)在融資中主動(dòng)性與主導(dǎo)性的融資方式，在這種方式下，政府以不同于傳統(tǒng)的由其自身負(fù)責(zé)提供公共項(xiàng)目產(chǎn)出的方式，而是采取促進(jìn)私營企業(yè)有機(jī)會(huì)參與基礎(chǔ)設(shè)施和公共物品的生產(chǎn)和提供公共服務(wù)的一種全新的公共項(xiàng)目產(chǎn)出方式。通過PFI方式，政府與私營企業(yè)進(jìn)行合作，由私營企業(yè)承擔(dān)部分政府公共物品的生產(chǎn)或提供公共服務(wù)，政府購買私營企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)，或給予私營企業(yè)以收費(fèi)特許權(quán)，或政府與私營企業(yè)以合伙方式共同營運(yùn)等方式來實(shí)現(xiàn)政府公共物品產(chǎn)出中的資源配置最優(yōu)化、效率和產(chǎn)出的最大化。

　　1.FFI的典型模式

　　PFI模式最早出現(xiàn)在英國，在英國的實(shí)踐中，通常有三種典型模式，即經(jīng)濟(jì)上自立的項(xiàng)目、向公共部門出售服務(wù)的項(xiàng)目與合資經(jīng)營項(xiàng)目。

　　11)在經(jīng)濟(jì)上自立的項(xiàng)目。以這種方式實(shí)施的PFI項(xiàng)目，私營企業(yè)提供服務(wù)時(shí)，政府不向其提供財(cái)政的支持，但是在政府的政策支持下，私營企業(yè)通過項(xiàng)目的服務(wù)向最終使用者收費(fèi)，來回收成本和實(shí)現(xiàn)利潤。其中，公共部門不承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營的費(fèi)用，但是私營企業(yè)可以在政府的特許下，通過適當(dāng)調(diào)整對(duì)使用者的收費(fèi)來補(bǔ)償成本的增加。在這種模式下，’公共部門對(duì)項(xiàng)目的作用是有限的，也許僅僅是承擔(dān)項(xiàng)目最初的計(jì)劃或按照法定程序幫助項(xiàng)目公司開展前期工作和按照法律進(jìn)行管理。

　　(2)向公共部門出售服務(wù)的項(xiàng)目。這種項(xiàng)目的特點(diǎn)在于，私營企業(yè)提供項(xiàng)目服務(wù)所產(chǎn)生的成本，完全或主要通過私營企業(yè)服務(wù)提供者向公共部門收費(fèi)來補(bǔ)償，這樣的項(xiàng)目主要包括私人融資興建的監(jiān)獄、醫(yī)院和交通線路等。

　　(3)合資經(jīng)營項(xiàng)目。這種形式的項(xiàng)目中，公共部門與私營企業(yè)共同出資、分擔(dān)成本和共享收益。但是，為了使項(xiàng)目成為一個(gè)真正的PFI項(xiàng)目，項(xiàng)目的控制權(quán)必須是由私營企業(yè)來掌握，公共部門只是一個(gè)合伙人的角色。

　　2.PFI的優(yōu)點(diǎn)

　　PFI與私有化不同，公共部門要么作為服務(wù)的主要購買者，要么充當(dāng)實(shí)施項(xiàng)目的基本的法定授權(quán)控制者，這是政府部門必須堅(jiān)持的基本原則;同時(shí)，與買斷經(jīng)營也有所不同，買斷經(jīng)營方式中的私營企業(yè)受政府的制約較小，是比較完全的市場(chǎng)行為，私營企業(yè)既是資本財(cái)產(chǎn)的所有者又是服務(wù)的提供者。PFI方式的核心旨在增加包括私營企業(yè)參與的公共服務(wù)或者是公共服務(wù)的產(chǎn)出大眾化。

　　PFI在本質(zhì)上是一個(gè)設(shè)計(jì)、建設(shè)、融資和運(yùn)營模式，政府與私營企業(yè)是一種合作關(guān)系，對(duì)PFI項(xiàng)目服務(wù)的購買是由有采購特權(quán)的政府與私營企業(yè)簽訂的。

　　PFI模式的主要優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)在;

　　(1) PFI有非常廣泛的適用范圍，不僅包括基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在學(xué)校、醫(yī)院、監(jiān)獄等公共項(xiàng)目上也有廣泛的應(yīng)用。

　　(2)推行PFI方式，能夠廣泛吸引經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的私營企業(yè)或非官方投資者，參與公共物品的產(chǎn)出，這不僅大大地緩解了政府公共項(xiàng)目建設(shè)的資金壓力，同時(shí)也提高了政府公共物品的產(chǎn)出水平。

　　(3)吸引私營企業(yè)的知識(shí)、技術(shù)和管理方法，提高公共項(xiàng)目的效率和降低產(chǎn)出成本，使社會(huì)資源配置更加合理化，同時(shí)也使政府?dāng)[脫了受到長(zhǎng)期困擾的政府項(xiàng)目低效率的壓力，使政府有更多的精力和財(cái)力用于社會(huì)發(fā)展更加急需的項(xiàng)目建設(shè)。

　　(4) PFI方式是政府公共項(xiàng)目投融資和建設(shè)管理方式的重要的制度創(chuàng)新，這也是PFI方式的最大的優(yōu)勢(shì)。在英國的實(shí)踐中，被認(rèn)為是政府獲得高質(zhì)量、高效率的公共設(shè)施的重要工具，已經(jīng)有很多成功的案例。

　　3.PFI方式與BOT方式的比較

　　PFI與BOT方式在本質(zhì)上沒有太大區(qū)別，但在一些細(xì)節(jié)上仍存在不同，主要表現(xiàn)在適用領(lǐng)域、合同類型、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、合同期滿處理方式等方面。

　　(1)適用領(lǐng)域。BOT方式主要用于基礎(chǔ)設(shè)施或市政設(shè)施，如機(jī)場(chǎng)、港口、電廠、公路、自來水廠等，以及自然資源開發(fā)項(xiàng)目。PFI方式的應(yīng)用面更廣，除上述項(xiàng)目之外，一些非營利性的、公共服務(wù)設(shè)施項(xiàng)目(如學(xué)校、醫(yī)院、監(jiān)獄等)同樣可以采用PFI融資方式。

　　(2)合同類型。兩種融資方式中，政府與私營部門簽署的合同類型不盡相同，BOT項(xiàng)目的合同類型是特許經(jīng)營合同，而PFI項(xiàng)目中簽署的是服務(wù)合同，PFI項(xiàng)目的合同中一般會(huì)對(duì)設(shè)施的管理、維護(hù)提出特殊要求。

　　(3)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。BOT項(xiàng)目中，私營企業(yè)不參與項(xiàng)目設(shè)計(jì)，因此設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)由政府承擔(dān)，而PFI項(xiàng)目由于私營企業(yè)參與項(xiàng)目設(shè)計(jì)，需要其承擔(dān)設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

　　(4)合同期滿處理方式。BOT項(xiàng)目在合同中一般會(huì)規(guī)定特許經(jīng)營期滿后，項(xiàng)目必須無償交給政府管理及運(yùn)營，而PFI項(xiàng)目的服務(wù)合同中往往規(guī)定，如果私營企業(yè)通過正常經(jīng)營未達(dá)到合同規(guī)定的收益，可以繼續(xù)保持運(yùn)營權(quán)。

   環(huán)球網(wǎng)校友情提示：如果您在此過程中遇到任何疑問，請(qǐng)登錄環(huán)球網(wǎng)校造價(jià)工程師考試頻道及論壇，隨時(shí)與廣大考生朋友們一起交流!

更多造價(jià)工程師信息：

編輯推薦：

2014年VIP套餐搶報(bào),贈(zèng)2013年課件,不過重學(xué)

2014年造價(jià)工程師免費(fèi)通關(guān)課程

造價(jià)工程師考試歷年真題匯總（2010-2013）

 環(huán)球造價(jià)工程師各地區(qū)交流群