四、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策

　　最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。確定最佳資金結(jié)構(gòu)的方法有每股收益無差別點法、比較資金成本法和公司價值分析法。

　　(一)每股收益無差別點法

　　1. 每股收益無差別點的含義

　　每股收益無差別點是每股收益不受融資方式影響的息稅前利潤或銷售額(銷售量)

　　每股收益無差別點法，又稱息稅前利潤-每股收益分析法(EBIT-EPS分析法)，是通過分析資本結(jié)構(gòu)與每股收益之間的關(guān)系，計算各種籌資方案的每股收益的無差別點，進而確定合理的資本結(jié)構(gòu)的方法。

　　2.每股收益無差別點處的息稅前利潤的計算公式為：

　　3.決策：

　　利用此方法進行分析時：

　　當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤>每股收益無差別點，選擇負債融資

　　當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤<每股收益無差別點，選擇權(quán)益融資

　　4.局限性

　　這種方法只考慮了資本結(jié)構(gòu)對每股收益的影響，并假定每股收益最大，股票價格也就最高。沒有考慮資本結(jié)構(gòu)對風(fēng)險的影響。其決策目標(biāo)是每股收益最大化而不是公司價值最大化，可用于資本規(guī)模不大，資本結(jié)構(gòu)不太復(fù)雜的股份有限公司。

　　五、資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整

　　(一)存量調(diào)整???在不改變現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)上，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求，對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整

　　其方法主要有：債轉(zhuǎn)股、股轉(zhuǎn)債;增發(fā)新股償還債務(wù);調(diào)整現(xiàn)有負債結(jié)構(gòu);調(diào)整權(quán)益資金結(jié)構(gòu)。

　　(二)增量調(diào)整??通過追加籌資量，以增加總資產(chǎn)的方式來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

　　其主要途徑是從外部取得增量資本，如發(fā)行新債、舉借新貸款、進行融資租賃、發(fā)行新股票等。

　　(三)減量調(diào)整??通過減少資產(chǎn)總額的方式來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

　　其主要途徑有提前歸還借款，收回發(fā)行在外的可提前收回債券，股票回購減少公司股本，進行企業(yè)分立等。

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