第二節(jié) 企業(yè)籌資稅務(wù)管理

　　二、權(quán)益籌資的稅務(wù)管理

　　計(jì)算題

　　某股份制企業(yè)共有普通股400萬股，每股10元，沒有負(fù)債。由于產(chǎn)品市場行情看好，準(zhǔn)備擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，假設(shè)企業(yè)下一年度的資金預(yù)期盈利1400萬元，企業(yè)所得稅稅率為25%。該公司董事會經(jīng)過研究，商定了以下兩個(gè)籌資方案。

　　方案1：發(fā)行股票600萬股(每股10元)，共6000萬元。

　　方案2：發(fā)行股票300萬股(每股10元)，發(fā)行債券3000萬元(債券利率為8%)。

　　【解析】：

　　方案1：發(fā)行股票600萬股。

　　應(yīng)納企業(yè)所得稅=1400×25%=350萬元;

　　稅后利潤=1400-350=1050萬元;

　　每股凈利=1050萬元/1000萬股=1.O5元/股。

　　方案2：發(fā)行股票300萬股，發(fā)行債券3000萬元。

　　利息支出=3000×8%=240萬元;

　　應(yīng)納企業(yè)所得稅=(1400-240)×25%=290萬元;

　　稅后利潤=1400-240-290=870萬元;

　　每股凈利=870萬元/700萬股=1.24元/股。

　　在不同的資本結(jié)構(gòu)下，公司的每股凈利潤不同，通過負(fù)債融資可以增大公司的每股凈利，因此方案2較為理想。

　　【延伸】本題也可以用“每股收益分析法”決策

　　方案1：股數(shù)=600+400=1000萬股;利息=0

　　方案2：股數(shù)=400萬股;利息=240萬元

　　每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤=(1000*240-400*0)/(1000-400)=400萬元

　　預(yù)計(jì)息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤，故應(yīng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)大(利息大)的方案，即應(yīng)選擇方案2.

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