【摘要】2016年稅務(wù)師考試時間為11月12日-13日舉行，稅務(wù)師考生已進入全面?zhèn)淇茧A段，稅務(wù)師知識點多且專業(yè)性較強，針對大家在備考期間環(huán)球網(wǎng)校特整理并發(fā)布“2016年稅務(wù)師《財務(wù)與會計》考點測試題公司并購”以下是《財務(wù)與會計》考點測試題練習(xí)題，希望各位考生能將稅務(wù)師知識點融會貫通，環(huán)球網(wǎng)校助各位稅務(wù)師考生一臂之力!

　　一、單項選擇題

　　1、下列各項中，不屬于標(biāo)準(zhǔn)市盈率需要遵循的原則是(　　)。

　　A.以一家或多家具有相似的發(fā)展前景和風(fēng)險特征的公司為參照

　　B.考慮主并企業(yè)自身的市盈率

　　C.考慮目標(biāo)企業(yè)自身的每股收益

　　D.以最近10個或20個交易日的市盈率進行加權(quán)平均

　　『正確答案』C

　　『答案解析』標(biāo)準(zhǔn)市盈率確定一般要遵循下列原則：①以一家或多家具有相似的發(fā)展前景和風(fēng)險特征的公司為參照;②考慮主并企業(yè)自身的市盈率;③以最近10個或20個交易日的市盈率進行加權(quán)平均。

　　2、2014年初甲公司擬對乙公司進行收購，根據(jù)預(yù)測分析，得到并購重組后目標(biāo)公司乙公司2014～2020年間的增量自由現(xiàn)金流量，依次為-500萬元、-400萬元、-200萬元、200萬元、500萬元、520萬元、550萬元。假定2021年及其以后各年的增量自由現(xiàn)金流量為550萬元。同時根據(jù)較為可靠的資料，測知乙公司經(jīng)并購重組后的加權(quán)平均資本成本為10%。此外，乙公司目前賬面資產(chǎn)總額為1900萬元，賬面?zhèn)鶆?wù)為900萬元。根據(jù)這段資料，下列計算中正確的是(　　)。

　　A.乙公司預(yù)測期內(nèi)現(xiàn)金流量現(xiàn)值為96.83萬元

　　B.乙公司預(yù)測期后現(xiàn)金流量現(xiàn)值為2822.37萬元

　　C.乙公司預(yù)計整體價值為3759.20萬元

　　D.乙公司預(yù)計股權(quán)價值為2859.30萬元

　　『正確答案』B

　　『答案解析』乙公司預(yù)測期內(nèi)現(xiàn)值=(-500)÷(1+10%)1+(-400)÷(1+10%)2+(-200)÷(1+10%)3+200÷(1+10%)4+500÷(1+10%)5+520÷(1+10%)6+550÷(1+10%)7=87.44(萬元)

　　明確的預(yù)測期后現(xiàn)金流量現(xiàn)值=550÷10%×(1+10%)-7=2822.37(萬元)

　　乙公司預(yù)計整體價值=87.44+2822.37=2909.81(萬元)

　　乙公司預(yù)計股權(quán)價值=2909.81-900=2009.81(萬元)

　　3、東方公司作為上市公司，欲對目標(biāo)公司宏達公司實施收購行為，根據(jù)預(yù)測分析，得到并購重組后宏達公司未來8年的增量自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為800萬元，8年后以后每年的增量自由現(xiàn)金流量均為600萬元，折現(xiàn)率為10%，宏達公司的負債總額為2000萬元，則宏達公司的預(yù)計總體價值為(　　)萬元。[已知：(P/F，10%,8)=0.4632]

　　A.1602

　　B.3579

　　C.1400

　　D.6800

　　『正確答案』B

　　『答案解析』未來8年的增量自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=800(萬元)

　　8年以后的增量自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=600÷10%×(P/F，10%,8)=2779(萬元)

　　B公司的預(yù)計總體價值=800+2779=3579(萬元)

　　4、甲公司是一家上交所上市的食品生產(chǎn)企業(yè)，其年平均市盈率為11。甲公司2013年12月31日資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為12000萬元，債務(wù)總額為3000萬元。當(dāng)年凈利潤為2000萬元。為了進一步擴大企業(yè)規(guī)模，甲公司擬并購一家主營業(yè)務(wù)為日化用品生產(chǎn)的乙公司，乙公司2013年12月31日主要數(shù)據(jù)如下：負債總額為600萬元，資產(chǎn)負債率為20%，當(dāng)年凈利潤為300萬元，與乙公司具有相同經(jīng)營范圍和風(fēng)險特征的上市公司平均市盈率為8。假設(shè)目標(biāo)公司被收購后的盈利水平能夠迅速提高到并購公司當(dāng)年的資產(chǎn)報酬率水平，且市盈率能夠達到甲公司的水平，則下列計算正確的是(　　)。

　　A.甲公司總資產(chǎn)報酬率為17.6%

　　B.乙公司預(yù)計凈利潤為480萬元

　　C.乙公司價值為5501.1萬元

　　D.乙公司資產(chǎn)總額為2730萬元

　　『正確答案』C

　　『答案解析』甲公司總資產(chǎn)報酬率=2000÷12000=16.67%，乙公司資產(chǎn)總額=600÷20%=3000(萬元)，乙公司預(yù)計凈利潤=3000×16.67%=500.1(萬元)，乙公司價值=500.1×11=5501.1(萬元)。

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　　二、多項選擇題

　　1、下列關(guān)于并購支付方式說法中，不正確的有(　　)。

　　A.現(xiàn)金支付方式,是一種最簡捷、最迅速的方式,但容易給并購企業(yè)造成現(xiàn)金支付的壓力,同時可能使并購企業(yè)的資產(chǎn)流動性出現(xiàn)問題

　　B.股票對價方式不會稀釋企業(yè)集閉原有的控制權(quán)結(jié)構(gòu)與每股收益水平

　　C.管理層收購中多采用杠桿收購方式

　　D.賣方融資方式的應(yīng)用前提是企業(yè)集團有著良好的資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險承受能力

　　E.杠桿收購方式可以使企業(yè)集團獲得稅收遞延支付的好處

　　『正確答案』BE

　　『答案解析』股票對價方式可能會稀釋企業(yè)集閉原有的控制權(quán)結(jié)構(gòu)與每股收益水平。所以選項B不正確;賣方融資方式而非杠桿收購方式可以使企業(yè)集團獲得稅收遞延支付的好處，所以選項E不正確。

　　2、市場價值低估理論認(rèn)為，兼并的動因在于股票市場價格低于目標(biāo)公司的真實價格，形成這種現(xiàn)象的原因主要有(　　)。

　　A.公司現(xiàn)在的管理層并沒有使公司達到其潛在可達到效率水平

　　B.資金在企業(yè)內(nèi)從低回報項目流向高回報項目

　　C.兼并者有內(nèi)幕消息，依據(jù)這種消息，公司股票應(yīng)高于當(dāng)前的市場價

　　D.并購后的企業(yè)會取得節(jié)省籌資成本和交易成本

　　E.公司的資產(chǎn)價格與其重置成本之間的差異

　　『正確答案』ACE

　　『答案解析』市場價值低估理論認(rèn)為，兼并的動因在于股票市場價格低于目標(biāo)公司的真實價格。造成市場低估的原因主要有：(1)公司現(xiàn)在的管理層沒有使公司達到其潛在可達到的效率水平;(2)兼并者有內(nèi)幕消息，依據(jù)這種消息，公司股票應(yīng)高于當(dāng)前的市場價;(3)公司的資產(chǎn)價格與其重置成本之間的差異。

　　3、下列關(guān)于被并購企業(yè)價值的評估中，關(guān)于折現(xiàn)率的選擇中，不正確的有(　　)。

　　A.在合并情況下，通常采用主并企業(yè)的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率

　　B.在合并情況下，通常采用合并后的企業(yè)集團的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率

　　C.在合并情況下，通常采用并購重組前目標(biāo)公司的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率

　　D.在收購情況下，通常采用并購重組后目標(biāo)公司的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率

　　E.在收購情況下，通常采用合并后的企業(yè)集團的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率

　　『正確答案』ACE

　　『答案解析』(1)在合并情況下，由于目標(biāo)公司不復(fù)存在，通常采用合并后的企業(yè)集團的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率。(2)在收購情況下，由于目標(biāo)公司獨立存在，同時并購公司會對目標(biāo)公司進行一系列整合，因此通常采用并購重組后目標(biāo)公司的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率。因此選項ACE不正確。

　　4、在選擇杠桿并購方式時，需要目標(biāo)公司具備的條件有(　　)

　　A.有較高而穩(wěn)定的盈利歷史和可預(yù)見的未來現(xiàn)金流量

　　B.目標(biāo)公司應(yīng)當(dāng)與主并企業(yè)處于同一行業(yè)

　　C.公司的利潤與現(xiàn)金流量有明顯的增長潛力

　　D.具有良好抵押價值的固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)

　　E.有一支富有經(jīng)驗和穩(wěn)定的管理隊伍

　　『正確答案』ACDE

　　『答案解析』杠桿并購需要目標(biāo)公司具備如下條件：①有較高而穩(wěn)定的盈利歷史和可預(yù)見的未來現(xiàn)金流量;②公司的利潤與現(xiàn)金流量有明顯的增長潛力;③有良好抵押價值的固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn);④有一支富有經(jīng)驗和穩(wěn)定的管理隊伍等。

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