財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

　　財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)：財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于固定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)變量會以較大幅度變動的現(xiàn)象。也就是指在企業(yè)運(yùn)用負(fù)債籌資方式(如銀行借款、發(fā)行債券)時所產(chǎn)生的普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。

　　1.財(cái)務(wù)杠桿 T―所得稅稅率;N―股數(shù)

　　由于固定資本成本(利息)的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象，稱為財(cái)務(wù)杠桿。

　　2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　(1)定義公式：DFL為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、ΔEPS為普通股每股利潤變動額、EPS為基期每股利潤

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率

　　(2)簡化公式：EBIT/基期息稅前利潤-利息

　　邊際貢獻(xiàn)率=邊際貢獻(xiàn)/銷售收入=(銷售收入-變動成本)/銷售收入=1-變動成本率

　　息稅前利潤-利息=利潤總額(稅前利潤)

　　利潤總額×(1-所得稅稅率)=凈利潤

　　每股收益=凈利潤/普通股股數(shù)

　　3.財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險――指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動的風(fēng)險。引起財(cái)務(wù)風(fēng)險的主要原因是資產(chǎn)報(bào)酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。

　　財(cái)務(wù)杠桿――由于固定資本成本(利息)的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象，稱為財(cái)務(wù)杠桿。

　　只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。如固定利息、固定融資租賃費(fèi)等的存在，都會產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

　　(2)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險越大。

　　【注意】財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對普通股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險也就越大。

　　3)影響財(cái)務(wù)杠桿的因素：資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重;普通股收益水平;

　　債務(wù)成本比重越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤水平越低，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息)=1/(1-基期利息/基期息稅前利潤)，減少基期利息和提高基期息稅前利潤都可以降低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，而減少基期的負(fù)債資金可以減少基期的利息，降低基期的變動成本可以提高基期息稅前利潤

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