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　　二、經(jīng)濟(jì)效果評價方法

　　(一)評價方案的類型

　　運(yùn)用經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)對投資方案進(jìn)行評價，主要有兩個用途：一是對某一方案進(jìn)行分析，判斷該方案在經(jīng)濟(jì)上是否可行。對于這種情況，需要選用適當(dāng)指標(biāo)并計算指標(biāo)值，根據(jù)判斷準(zhǔn)則評價其經(jīng)濟(jì)性即可;二是對于多方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)上的比選，此時，如果僅計算各種方案的評價指標(biāo)并作出結(jié)論，其結(jié)論可能是不可靠的。進(jìn)行多方案比選時，首先必須了解方案所屬的類型，從而按照方案的類型確定適合的評價方法和指標(biāo)，為最終作出正確的投資決策提供科學(xué)依據(jù)。

　　所謂方案類型，是指一組備選方案之間所具有的相互關(guān)系。這種關(guān)系一般分為獨(dú)立型方案和多方案兩類。而多方案又分為互斥型、互補(bǔ)型、現(xiàn)金流量相關(guān)型、組合一互斥型和混合相關(guān)型5種，如圖4.2.5所示。

　　1.獨(dú)立型方案

　　獨(dú)立型方案是指方案間互不干擾，在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案，選擇或放棄其中一個方案，并不影響其他方案的選擇。因此，其評價主要是針對每個方案自身的經(jīng)濟(jì)效果情況進(jìn)行判斷，相互之間不影響。

　　2.互斥型方案

　　互斥型方案是指在若干備選方案中，各個方案彼此可以相互代替。選擇其中任何一個方案，則其他方案必然被排斥。在工程建設(shè)中，互斥型方案還可按以下因素進(jìn)行分類：

　　(1)按服務(wù)壽命長短不同，投資方案可分為：

　　1)相同服務(wù)壽命的方案。即參與對比或評價的方案服務(wù)壽命均相同。

　　2)不同服務(wù)壽命的方案。即參與對比或評價的方案服務(wù)壽命均不相同。

　　3)無限長壽命的方案。在工程建設(shè)中永久性工程即可視為無限長壽命的工程，如大

　　型水壩、運(yùn)河工程等。

　　(2)按規(guī)模不同，投資方案可分為：

　　1)相同規(guī)模的方案。即參與對比或評價的方案具有相同的產(chǎn)出量或容量，在滿足相同功能要求的數(shù)量方面具有一致性和可比性。

　　2)不同規(guī)模的方案。即參與評價的方案具有不同的產(chǎn)出量或容量，在滿足相同功能要求的數(shù)量方面不具有一致性和可比性。

　　項(xiàng)目互斥方案比較，是工程經(jīng)濟(jì)評價工程的重要組成部分，也是尋求合理決策的必要手段。

　　3.互補(bǔ)型方案

　　互補(bǔ)型方案是指在方案之間存在技術(shù)經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)關(guān)系的一組方案。某一方案的接受有助于其他方案的接受。根據(jù)互補(bǔ)方案之間相互依存的關(guān)系，互補(bǔ)方案可能是對稱的，如建設(shè)一個大型非港口電站，必須同時建設(shè)鐵路、電廠，他們無論在建成時間、建設(shè)規(guī)模上都要彼此適應(yīng)，缺少其中任何一個項(xiàng)目，其他項(xiàng)目就不能正常運(yùn)行。因此，他們之間是互補(bǔ)型方案，又是對稱的。此外，還存在著大量非對稱的經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)關(guān)系，如建造一座建筑物A和增加一個空調(diào)系統(tǒng)B，建筑物A本身是有用的，增加空調(diào)系統(tǒng)B后使建筑物A更有用，但采用方案A并不一定要采用方案B。

　　4.現(xiàn)金流量相關(guān)型方案

　　現(xiàn)金流量相關(guān)型方案是指方案之間不完全互斥，也不完全相互依存，但任一方案的取舍會導(dǎo)致其他方案現(xiàn)金流量的變化。例如，某跨江項(xiàng)目考慮兩個建設(shè)方案，一個是建橋方案A，另一個是輪渡方案B，兩個方案都是收費(fèi)的。此時，任一方案的實(shí)施或放棄都會影響另一方案的現(xiàn)金流量。

　　5.組合一互斥型方案

　　組合一互斥型方案是指在若干可采用的獨(dú)立方案中，如果有資源約束條件(如受資金、勞動力、材料、設(shè)備及其他資源擁有量限制)，只能從中選擇一部分方案實(shí)施時，可以將它們組合為互斥型方案。例如，現(xiàn)有獨(dú)立方案A、B、C、D，它們所需的投資分別為10000、6000、4000、3000萬元。當(dāng)資金總額限量為10000萬元時，除方案A具有完全的排他性外，其他方案由于所需金額不大，可以互相組合。這樣，可能選擇的方案共有： A、B、C、D、B+C、B+D、C+D 7個組合方案。因此，當(dāng)受某種資源約束時，獨(dú)立方案可以組成各種組合方案，這些組合方案之間是互斥或排他的。

　　6.混合相關(guān)型方案

　　混合相關(guān)型方案是指在方案眾多的情況下，方案間的相關(guān)關(guān)系可能包括上述類型中的多種，這些方案稱為混合相關(guān)型方案。

　　在方案評價前，分清方案屬于何種類型是非常重要的。因?yàn)榉桨割愋筒煌?，其評價方法、選擇和判斷的尺度就不同。如果方案類型劃分不當(dāng)，會帶來錯誤的評價結(jié)果。在方案評價中，以獨(dú)立型方案和互斥型方案最為常見。

　　(二)獨(dú)立型方案的評價

　　獨(dú)立型方案在經(jīng)濟(jì)上是否可接受，取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性，即方案的經(jīng)濟(jì)效果是否達(dá)到或超過預(yù)定的評價標(biāo)準(zhǔn)或水平。通過計算方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)，并按照指標(biāo)的判別準(zhǔn)則加以檢驗(yàn)即可判斷方案在經(jīng)濟(jì)上是否可行。這種對方案自身的經(jīng)濟(jì)性檢驗(yàn)稱為“絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”。

　　1.應(yīng)用投資收益率進(jìn)行評價

　　(1)確定行業(yè)的基準(zhǔn)投資收益率(Re);

　　(2)計算投資方案的投資收益率(R);

　　(3)進(jìn)行判斷。當(dāng)R≥Re時，表明方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的。

　　2.應(yīng)用投資回收期進(jìn)行評價

　　(1)確定行業(yè)或投資者的基準(zhǔn)投資回收期(Pe);

　　(2)計算投資方案的靜態(tài)投資回收期(PO;

　　(3)進(jìn)行判斷。當(dāng)Pt≤Pe時，表明方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的。

　　3.應(yīng)用NPV進(jìn)行評價

　　(1)依據(jù)現(xiàn)金流量和確定的基準(zhǔn)收益率(ic)計算方案的凈現(xiàn)值(NPV);

　　(2)進(jìn)行判斷。當(dāng)NPV≥O時，表明方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的。

　　4.應(yīng)用IRR進(jìn)行評價

　　計算出內(nèi)部收益率后，將IRR與基準(zhǔn)收益率ic進(jìn)行比較。當(dāng)IRR≥ic，表明方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的。

　　(三)互斥型方案的評價

　　互斥型方案經(jīng)濟(jì)效果評價包括兩部分內(nèi)容：一是考察各個方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行絕對(經(jīng)濟(jì))效果檢驗(yàn);二是考察方案的相對最優(yōu)性，稱為相對(經(jīng)濟(jì))效果檢驗(yàn)。顯然，本身就不可行的方案不能納入比較，所以兩種檢驗(yàn)的目的和作用不同，缺一不可，從而確保所選方案不但可行而且最優(yōu)。

　　在進(jìn)行互斥方案相對(經(jīng)濟(jì))效果評價時，一般按投資大小由低到高進(jìn)行兩個方案比選，然后淘汰較差的方案，以保留的較好方案再與其他方案比較，直至所有的方案都經(jīng)過比較，最終選出經(jīng)濟(jì)性最優(yōu)的方案。

　　進(jìn)行多方案比選時，計算方案的經(jīng)濟(jì)效果還應(yīng)考慮不同方案的計算期(壽命)是否相同。事實(shí)上，所有經(jīng)濟(jì)比選方法都必須建立在各方案計算期相同的條件下，1只是在靜態(tài)評價方法下，計算期不同不影響評價的結(jié)果，在某些動態(tài)評價方法下，計算期不同也不影響評價的結(jié)果。在運(yùn)用具體評價指標(biāo)和方法時要特別注意這一特點(diǎn)。

　　1.靜態(tài)評價方法

　　互斥方案靜態(tài)分析常用增量投資收益率、增量投資回收期、年折算費(fèi)用、綜合總費(fèi)用等評價方法進(jìn)行相對經(jīng)濟(jì)效果的評價。

　　(1)增量投資收益率。增量投資收益率是指增量投資所帶來的經(jīng)營成本上的節(jié)約與增量投資之比。

　　現(xiàn)有甲、乙兩個互斥方案，其規(guī)模相同或基本相同，如果其中一個方案的投資額和經(jīng)營成本都為最小時，則該方案就是最理想的方案。但是，實(shí)踐中往往達(dá)不到這樣的要求。經(jīng)常出現(xiàn)的情況是，某―個方案的投資額小，但經(jīng)營成本卻較高}而另一方案則正好相反，其投資額較大，但經(jīng)營成本卻較省。這樣，投資大的方案與投資小的方案就形成了增量的投資，但投資大的方案正好經(jīng)營成本較低，它比投資小的方案在經(jīng)營成本上又帶來了節(jié)約。

　　當(dāng)?shù)玫降脑隽客顿Y收益率大于基準(zhǔn)投資收益率時，則投資額大的方案可行，它表明投資的增量(I2―I1)完全可以由經(jīng)營成本的節(jié)約(C1―C2)來得到補(bǔ)償。反之，投資額小的方案為優(yōu)選方案。

　　(2)增量投資回收期。增量投資回收期是指用經(jīng)營成本的節(jié)約來補(bǔ)償增量投資的年限。

　　當(dāng)各年經(jīng)營成本的節(jié)約(C1一C2)基本相同時，其計算公式為：

　　當(dāng)?shù)玫降脑隽客顿Y回收期小于基準(zhǔn)投資回收期時，投資額大的方案可行。反之，投資額小的方案為優(yōu)選方案。

　　在上述方案比較過程中，如果相比較的兩個方案生產(chǎn)規(guī)模相同，即年收入相同時，其年經(jīng)營成本的節(jié)約額實(shí)質(zhì)上就是它們的年收益額之差。

　　(3)年折算費(fèi)用。當(dāng)互斥方案個數(shù)較多時，用增量投資收益率、增量投資回收期進(jìn)行方案經(jīng)濟(jì)比較，要進(jìn)行兩兩比較逐個淘汰，比選次數(shù)較多。而運(yùn)用年折算費(fèi)用法，只需計算各方案的年折算費(fèi)用，即將投資額用基準(zhǔn)投資回收期分?jǐn)偟礁髂辏倥c各年的年經(jīng)營成本相加。年折算費(fèi)用計算公式如下：

　　式中Zj――第j個方案的年折算費(fèi)用;

　　Ij――第j個方案的總投資;

　　Pe――基準(zhǔn)投資回收期;

　　ic――基準(zhǔn)收益率;

　　Cj――第j個方案的年經(jīng)營成本。

　　根據(jù)年折算費(fèi)用，選擇最小者為最優(yōu)方案。這與增量投資收益率法的結(jié)論是一致的。年折算費(fèi)用法計算簡便，評價準(zhǔn)則直觀、明確。

　　(4)綜合總費(fèi)用。方案的綜合總費(fèi)用即為方案的投資與基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)年經(jīng)營成本的總和。計算公式如下：

　　Sj=Ij+Pc×Cj (4.2.32)

　　式中Sj――第j個方案的綜合總費(fèi)用。

　　顯然，Sj=Pc×Zj，。故方案的綜合總費(fèi)用即為基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)年折算費(fèi)用的總和。

　　在方案評選時，綜合總費(fèi)用為最小的方案即為最優(yōu)方案。

　　以上幾種互斥方案靜態(tài)評價方法，雖概念清晰，計算簡便，但主要缺點(diǎn)是沒有考慮資金的時間價值，對方案未來時期的發(fā)展變化情況，例如，投資方案的使用年限;投資回收以后方案的收益;方案使用年限終了時的殘值;方案在使用過程中更新和追加的投資及其效果等未能充分反映。因此，靜態(tài)評價方法僅適用于方案初評或作為輔助評價方法采用。

　　2.動態(tài)評價方法

　　(1)計算期相同的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果的評價。對于計算期相同的互斥方案，常用的經(jīng)濟(jì)效果評價方法有以下幾種：

　　1)凈現(xiàn)值(NPV)法。對互斥方案評價，首先剔除NPV

　　在工程經(jīng)濟(jì)分析中，對效益相同(或基本相同)，但效益無法或很難用貨幣直接計量的互斥方案進(jìn)行比較，常用費(fèi)用現(xiàn)值(PW)比較替代凈現(xiàn)值進(jìn)行評價。為此，首先計算各備選方案的費(fèi)用現(xiàn)值PW，然后進(jìn)行對比，以費(fèi)用現(xiàn)值最低的方案為最佳。其表達(dá)式為：

(4.2.33)

　　2)增量投資內(nèi)部收益率(AIRR)法。由于內(nèi)部收益率不是項(xiàng)目初始投資的收益率，而且內(nèi)部收益率受現(xiàn)金流量分布的影響很大，凈現(xiàn)值相同但分布狀態(tài)不同的兩個現(xiàn)金流量，會得出不同的內(nèi)部收益率。因此，直接根據(jù)各互斥方案的內(nèi)部收益并不一定能選出凈現(xiàn)值(基準(zhǔn)收益率下)最大的方案，即IRR(2)>IRR(1)，并不意味著一定有IRR(2-1)=△IRR>ic。

　　【例4.2.2】現(xiàn)有兩互斥方案，其凈現(xiàn)金流量見表4.2.3。設(shè)基準(zhǔn)收益率為zo%，試用凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率評價方案。

　　表4.2.3兩互斥方案凈現(xiàn)金流量表 單位：萬元

　　從式(4.2.35)可以看出，增量投資內(nèi)部收益率就是NPV(1)=NPV(2)時的折現(xiàn)率。通過計算，本例的增量投資內(nèi)部收益率△IRR=18.41%。增量投資內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率，則方案1為優(yōu)選方案，與凈現(xiàn)值評價準(zhǔn)則的結(jié)論一致。若基準(zhǔn)收益率為ic’= 20%，則△IRRIRR(1),則方案2優(yōu)于方案1。

　　應(yīng)用AIRR法評價互斥方案的基本步驟如下：

　?、儆嬎愀鱾溥x方案的IRRj，分別與基準(zhǔn)收益率ic比較。IRR小于ic的方案，印予淘汰。

　?、趯⒐R≥i。的方案按初始投資額由小到大依次排列。

　　③按初始投資額由小到大依次計算相鄰兩個方案的增量投資內(nèi)部收益率AIRR，若 AIRR>ic，則說明初始投資額大的方案優(yōu)于初始投資額小的方案，保留投資額大的方案;反之，若AIRR

　　3)凈年值(NAV)法。如前所述，凈年值評價與凈現(xiàn)值評價是等價的(或等效的)。同樣，在互斥方案評價時，只需按方案的凈年值的大小直接進(jìn)行比較即可得出最優(yōu)可行方案。在具體應(yīng)用凈年值評價互斥方案時常分以下兩種情況：

　　當(dāng)給出“+”、“一”現(xiàn)金流量時，分別計算各方案的等額年值。凡等額年值小于0的方案，先行淘汰，在余下方案中，選擇等額年值大者為優(yōu)。

　　當(dāng)方案所產(chǎn)生的效益無法或很難用貨幣直接計量時，即只給出投資和年經(jīng)營成本或作業(yè)成本時，計算的等額年值也為“一”值。此時，可以用年費(fèi)用(Annual Cost，AC)替代凈年值(NAY)進(jìn)行評價。即通過計算各備選方案的等額年費(fèi)用(AC)，然后進(jìn)行對比，以等額年費(fèi)用(AC)最低者為最佳方案。其表達(dá)式為：

　　(4.2.36)

　　采用等額年費(fèi)用(AC)或凈年值(NAIl)進(jìn)行評價所得出的結(jié)論是完全一致的。

　　(2)計算期不同的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果的評價。如果互斥方案的計算期不同，必須對計算期作出某種假定，使得方案在相等期限的基礎(chǔ)上進(jìn)行比較，這樣才能保證得到合理的結(jié)論。

　　1)凈年值(NAV)法。用凈年值法進(jìn)行壽命不等的互斥方案比選，實(shí)際上隱含著這樣一種假定：各備選方案在其壽命結(jié)束時間均可按原方案重復(fù)實(shí)施或以與原方案經(jīng)濟(jì)效果水平相同的方案接續(xù)。由于凈年值法是以“年”為時間單位比較各方案的經(jīng)濟(jì)效果，一個方案無論重復(fù)實(shí)施多少次，其凈年值是不變的，從而使壽命不等的互斥方案之間具有可比性。

　　通過分別計算各備選方案凈現(xiàn)金流量的等額年值(NAV)并進(jìn)行比較，以NAV≥O且NAV最大者為最優(yōu)方案。

　　在對壽命不等的互斥方案進(jìn)行比選時，凈年值是最為簡便的方法。同時，用等值年金可不考慮計算期的不同，故它也較凈現(xiàn)值(NPV)簡便，當(dāng)參加比選的方案數(shù)目眾多時，更是如此。

　　2)凈現(xiàn)值(NPV)法。凈現(xiàn)值(NPV)用于互斥方案評價時，必須考慮時間的可比性，即在相同的計算期下比較凈現(xiàn)值(NPV)的大小。常用的方法有最小公倍數(shù)法和研究期法。

　?、僮钚」稊?shù)法(又稱方案重復(fù)法)。是以各備選方案計算期的最小公倍數(shù)作為比選方案的共同計算期，并假設(shè)各個方案均在共同的計算期內(nèi)重復(fù)進(jìn)行。對各方案計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行重復(fù)計算，得出各個方案在共同的計算期內(nèi)的凈現(xiàn)值，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。

　　利用最小公倍數(shù)法有效地解決了壽命不等的方案之間凈現(xiàn)值的可比性問題。但這種方法不是在任何情況下都適用的。對于某些不可再生資源開發(fā)型項(xiàng)目，在進(jìn)行計算期不等的互斥方案比選時，方案可重復(fù)實(shí)施的假定不再成立，這種情況下就不能用最小公倍數(shù)法確定計算期。此外，如果用最小公倍數(shù)法求得的計算期過長，也不適合用最小公倍數(shù)法。 ②研究期法。以相同時間來研究不同期限的方案就稱為研究期法。

　　研究期的確定一般以互斥方案中年限最短方案的計算期作為互斥方案評價的共同研究期。通過比較各個方案在共同研究期內(nèi)的凈現(xiàn)值來對方案進(jìn)行比選，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。

　　需要注意的是，對于計算期比共同的研究期長的方案，要比其在共同研究期以后的現(xiàn)金流量情況進(jìn)行合理的估算，以免影響結(jié)論的正確性。

　?、蹮o限計算期法。如果評價方案的最小公倍數(shù)計算期很長，為簡化計算，則可以計算期為無窮大計算NPV，NPV最大者為最優(yōu)方案。即：

　　在AIRR存在的情況下，若AIRR>ic，則初始投資額大的方案為優(yōu)選方案;若O< △IRR

　　【例4.2.31已知表4.2.4數(shù)據(jù)，試用NAV, NPV, NPVR、IRR指標(biāo)進(jìn)行方案比較。設(shè)ic=10%。

　　表4.2.4方案比較原始數(shù)據(jù)